新快报讯 12月12日,农银人寿在全国银行间债券市场成功发行20亿元无固定期限资本债券,成为第一家发行永续债的银邮系险企。据了解,永续债开闸一年有余,多家保险公司纷纷启用该资本补充工具。分析认为,明年为“偿二代二期”过渡期最后一年,险企发债融资将受青睐。
永续债估值高于国开债约90BP
无固定期限资本债券也称永续债,指的是发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。
据了解,作为险企用于资本补充的债券之一,无固定期限资本债券可补充核心二级资本,提升核心偿付能力充足率。2022年8月,人民银行与原银保监会联合发布通知,对保险永续债发行条件、条款设置、额度管理等作出规定,标志着保险永续债监管规则正式落地。
继泰康人寿今年9月获批发行保险永续债后,11月7日,“23泰康人寿永续债01”正式发行,发行规模为50亿元,票面利率为3.70%,成为保险业的首只永续债。
进入12月,保险永续债接踵而至。12月1日,太平洋寿险2023年第一期永续债成功发行,发行利率3.5%;7日,人保健康发行票面利率同为3.5%的永续债;农银人寿此期债券的票面利率为3.45%。上述四只债券期限均为5+N年期,规模共计215亿元。
此外,有险企的永续债蓄势待发。12月8日,中国太平公告称,子公司太平人寿获批发行总额不超过200亿元的永续债。
保险债收益率方面,华安证券研报指出,已发行永续债的泰康人寿、太平洋寿险中债估值利差与同期限国开债利差在99BP、84BP左右,与2023年以来隐含评级AA+的资本补充债券利差在20BP左右。
偿付能力面临持续下滑压力
永续债“发行热”的背后是保险业偿付能力承压。2022年一季度起,《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》(即“偿二代二期”)施行,实际资本认定更为严格。数据显示,截至今年9月末,保险公司的核心偿付能力充足率从2021年末的219.7%降至126.0%,其中人身险公司下滑更为显著,由211.7%降至108.6%。华创固收团队指出,尽管距离监管要求核心偿付能力充足率不低于50%仍有一定安全空间,但面临持续下滑压力。
记者注意到,监管部门明确,“偿二代二期”最晚于2025年起全面执行到位。此前,都邦财险、渤海财险等险企申请了过渡期政策。
12月17日,国泰君安证券非银刘欣琦团队表示,随着过渡期政策结束,预计大量保险公司会选择通过发债融资的方式缓解资本压力。保险公司在资本监管趋严以及行业转型的双重压力下短期面临资本压力,但大部分公司仍然具有极强的流动性和偿债能力。
新快报记者 林广豪