新快报讯 12月16日，广州日化巨头蓝月亮正式在港交所敲钟上市，但继首日涨13.07%后，次日即调头向下，收盘报价14.5港元/股，市值约833亿港元，较前一天收市缩水逾20亿港元。有业内人士分析认为，过于依赖洗衣产品成为蓝月亮最大的短板。

高瓴资本获得逾20倍回报

根据中国商业联合会颁布数据显示，蓝月亮洗衣液实现连续11年（2009—2019）中国洗衣液市场综合占有率第一；蓝月亮洗手液实现连续8年（2012—2019）中国洗手液市场综合占有率第一。2019年，蓝月亮在中国洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场均位居第一，市场占有率分别为：24.4%、27.9%、17.4%。

同时，超高的市场份额也体现在亮眼的财务报表上。根据财务报表显示，2017-2019年期间，公司营收逐年上涨，营收金额分别为56.3亿港元、67.7亿港元、70.5亿港元，年复合增长率为11.9%。净利润方面，过去三年，蓝月亮净利润分别为8616万港元、5.54亿港元和10.79亿港元，复合年增长率为254%。产品毛利率高达53.2%、57.4%和64.2%。

蓝月亮本次发售7.741亿股，在募资过程中，面向散户部分获得了301倍超额认购，净筹资95.8亿港元，估值水平达到了70倍静态市盈率。上市首日，首日开盘报价15.32港元/股，较发行价涨超16.41%，盘中最高涨近25%，市值突破850亿港元。蓝月亮上市后，间接持股89.92%的公司实际控制人罗秋平、潘东夫妇身价暴增约500亿元，而持股10%、重仓长达10年的高瓴资本，则获得了高达20倍的投资回报。

过于依赖洗衣液产品成短板

对于蓝月亮股价仅大涨一天后即调头向下，有业内人士分析，产品品类过于单一成为蓝月亮最大的短板，”市场的眼睛是雪亮的。“

目前蓝月亮旗下拥有衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大系列，共计73个品种的产品。但最知名的产品实际上只有洗衣液和洗手液。在2019年度，蓝月亮的洗衣类产品卖出61.78亿港元贡献了近85%的营收。

招股说明书显示，蓝月亮虽然已经实现连续11年市占率第一，但2019年，蓝月亮洗衣液只占国内洗衣液整体市场份额的24.4%，第二名纳爱斯占比为23.5%，两者差距只有0.9%。今年上半年，蓝月亮的营收是24.36亿港元，同比下滑约10%。蓝月亮官方给出的解释是受新冠疫情影响，所以营收有所减少，但更本质的原因其实是立白、纳爱斯等其他洗涤品牌正在慢慢分食洗衣液市场。

更值得一提是，蓝月亮的追赶者们的产品矩阵明显要比蓝月亮丰富。如立白旗下有好爸爸、超威等多个品牌，产品涵盖牙膏、消杀、头发养护等品类；纳爱斯旗下拥有雕牌、超能、纳爱斯、100年润发等品牌，2020年还成为首家在海外完成了自主运营工厂建设的中国日化企业。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬表示，蓝月亮前几年撤离大卖场，是其市场份额下滑的一个很重要原因。虽从去年开始，蓝月亮重新回归大卖场，但失去的市场份额已经难以扳回。

而与大卖场“分手”的数年间，蓝月亮除转战线上还开启全员营销，更一度被曝克扣工资、变相裁员。据天眼查专业版数据显示，蓝月亮旗下的蓝月亮（中国）有限公司曾因劳动争议被起诉170起，曾因劳动纠纷而被起诉47起、经济补偿金纠纷而被起诉17起、福利待遇纠纷而被起诉12起、追索劳动报酬纠纷而被起诉12起、失业保险待遇纠纷而被起诉9起、社会保险纠纷而被起诉8起。

采写：新快报记者 陆妍思