沪指昨日跌2.42%，逼近3000点
　　尽管不排除市场短期还会下跌，但随着市场风险逐步释放，我们对市场的看法由谨慎转向中性。如果出现底部确立的三个条件之一，我们将开始偏向乐观。
　　加息不等于加息周期
　　A股市场经历过四次加息周期，起始日分别为1993年5月15日、2004年10月29日、2006年8月19日、2007年3月16日，四次加息的宏观背景均是经济出现明显过热。目前经济刚从国际金融危机中走出，即使加息，我们理解为“提前管理通胀预期”，并不意味着真正的加息周期。
　　1993年加息属于“急刹车”，次数少但幅度很大，主要源于当时CPI涨势过快，通胀压力较大。而之后的三次加息周期，总体上都是“点刹车”式。除2006年8月外，历史上3％以上的通胀才促发首次加息。从CPI利率历史走势看，历次利率调整落后于CPI，无论是2004年、2007年，还是1993年，加息均在CPI明显上涨后。从中央经济工作会议中工作目标看，近10年仅1次提防通胀，由此可见GDP导向下，经济增长仍是首要目标，通胀次之。目前经济仍处于恢复期（GDP增速在9％以下），有保增长的需要；如果真加息了，也主要是为了管理通胀预期，即使加息传言是真的，非对称加息概率也不大。
　　近期资金面不容乐观
　　从股票供给看，市场下跌时“大小非”会惜售（如2008年10月和2009年8月），市场滞涨或迷茫时，“大小非”减持量随之放大（如2009年7月和11月）。权重股的失落会减缓部分限售股的减持，但主题类的升温会加速相应限售股的减持力度，预计未来一个月限售股减持数量大概为186亿元；首发原股东限售股减持会在历史峰值以内，依此估算未来一个月会提供187亿元股票供给；预期未来一个月市场融资压力依然会维持在高位，但会低于2009年12月的规模，其中IPO有可能逼近过去六个月的高点589亿元，而再融资可能会维持在均值353亿元，未来一个月合计融资规模可能达942亿元。三块合计将带来1315亿元股票供给。
　　从资金供给角度看，仅对2009年12月份以来已成立和正在募集的27只股票方向基金规模估算，合计新增资金591亿元，以仓位上限80％计算，将带来新增资金472亿元；专户理财约能新增15亿元；社保、年金、保险和券商权益类投资的新增在今年1月、2月，但未有公开数据难以估算；券商集合理财产品新增15亿元左右；预计证券投资信托新增10亿元；QFII或能新增额度41亿元；新增个人和一般机构入市资金234亿元。合计带来新增资金超过787亿元。未来一个月资金面不容乐观，除非难以估算的社保、年金、保险和券商新增资金超过500亿元，才可能逆转资金供求关系。
　　三个条件若现谨慎乐观