怡宝要上市了。近日，华润饮料（控股）有限公司（下称“华润饮料”）递表港交所，拟冲击港交所主板。按2023年零售额计，华润饮料是中国第二大包装饮用水企业，仅次于农夫山泉。近年来，华润饮料业绩呈现逐年增长的趋势，但公司收入主要依赖旗下纯净水品牌怡宝。意识到自身短板，华润饮料表示IPO募资将有部分用于品牌塑造和产品创新。有业内专家认为其转型时机已晚，拓展饮料赛道可能没有太多机会。

净利率不高，业绩主要靠卖水

目前，华润饮料旗下拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合。2021年-2023年，华润饮料分别实现营收113.40亿元、126.22亿元和135.15亿元，实现净利润8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元。虽然业绩逐年上涨，但华润饮料的净利率却不高，2021年-2023年，公司净利率分别为7.6%、7.8%和9.9%，而其最大竞争对手农夫山泉2023年的净利率为28%。

华润饮料核心业务为包装饮用水板块，2021年-2023年该板块为其贡献了高达95.4%、94.3%、92.1%的收入。在其饮用水品牌中，除怡宝与加林山外，其余品牌均是2022年后推出。且加林山在网络电商平台上都较为罕见，可见华润饮料绝大部分业绩是由怡宝支撑。

作为一家名称中有“饮料”二字的企业，华润饮料涉足了茶饮、果汁、咖啡以及运动饮料等多个细分领域，但2021年-2023年，饮料板块业务营收占比仅为4.6%、5.7%和7.9%。

从饮品行业来看，2023年农夫山泉包装饮用水产品业务同比增长10.9%，茶饮料产品同比增长高达83.3%；拥有可口可乐股份的中国食品，2023年汽水品类、果汁品类收入增长，只有水品类收入减少；康师傅的方便面业务衰退，但饮品业务在增长……比起饮用水，目前市场上饮料的销售更为热门。

欲拓展新品，但赛道已拥挤

华润饮料已经意识到其在品牌塑造和产品创新上的短板，并在想办法弥补。招股书显示，本次IPO将有募资分别用于“进行销售和营销活动，增强品牌活力，强化品牌形象，提升销售表现”及“增强我们的产品研发能力，以持续拓展新的产品品类和单品”。

但中国食品产业分析师朱丹蓬却对此持保留态度。朱丹蓬认为，华润饮料在准备冲IPO的时候才想到去做转型，做产品矩阵短板的补齐，有点太晚了。“中国的饮料市场已经1万多亿元了，各个饮料赛道都有大佬，华润在饮料赛道没有太多机会，华润饮料的整体发展并不乐观。”

更为棘手的是，在华润饮料转型尚未铺开之际，其主打的纯净水领域又遭遇了新的挑战。在华润饮料提交招股书的翌日，一款绿色包装的“农夫山泉纯净水”的宣传图在网络上迅速传播。

虽然农夫山泉的相关负责人对外表示“目前还没有确定消息”。但已有多位经销商向媒体透露，该产品即将开始铺货，后续会在线上和线下市场销售。新快报记者发现，4月29日电商平台已有个人卖家在销售农夫山泉这款绿包装纯净水产品。

朱丹蓬认为，天然水市场已经“到顶”，农夫山泉想去做纯净水，肯定就是想去争取怡宝的市场份额，而随着农夫山泉的加入，纯净水赛道竞争会更加激烈，现有的价格体系也会受到一定影响。

■新快报记者 张晓菡