2024年最后一个月，在央行多措并举释放流动性、地方债供给冲击放缓以及同业存款自律新规落地等利好因素推动下，债市持续走强。12月2日，10年期国债活跃券收益率罕见地突破2%的关键点位和心理关口，创2002年4月以来新低，随后盘中成交也创下了1.975%的新低，30年期国债收益率下行4.4个基点报2.158%。

央行多次提示利率风险

业内认为，10年期国债收益率的走势反映了市场对未来经济基本面的宏观政策预期，因为它通常包含了一个完整的经济周期，是中长期国债流动性最好的品种，对于分析市场走势具有重要参考价值。

Wind数据显示，10年期国债收益率呈现出持续震荡下行的态势，由去年底的2.56%下行至12月2日的1.975%。由于国债收益率下行过快，央行多次提示利率风险。行情显示，12月3日开盘后，10年期国债收益率开始缓慢回升，收于1.993%，涨1.23个BP。10年期、30年期国债活跃券利率上行超过0.75和0.95个BP。

中信证券首席经济学家明明表示，10年期国债收益率下行主要在于，临近年底机构配置需求强烈，而从供给来看，年内置换存量隐性债务的再融资专项债券发行过半，供给压力减小。近期长债收益率下破年内新低，主要逻辑可能在于地方债发行情绪较好、资金面相对宽松以及股市外溢影响的缓解。

自律管理倡议落地

在消息面上，11月29日，全国市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，要求将非银同业存款利率纳入自律管理，并从今年12月1日起生效。受此刺激，短端利率大幅走低驱动市场走强，市场上“抢短债”行情进一步发酵。

国盛证券分析认为，自律管理倡议落地将推动资金从同业存款更多进入短债、存单以及资金市场，这将带来短端利率的下行和资金的宽松。

华西证券研报指出，同业负债成本下降，带来的可能是非银资金利率中枢的下降。拉长时间看，更多的非银活期存款逐渐转入资金融出市场，随着非银供给逐渐充裕，非银与银行间的资金分层被轧平，非银资金中枢或稳定下移。而在对公存款方面，利率调整兜底条款的引入将加剧收益荒，带动票息资产需求。

未来走势存不确定性

展望后市，业内分析认为，尽管债牛的方向未变，但不排除后续止盈需求上升使利率再度反弹的可能，10年期国债收益率也存在一定的不确定性。

明明表示，往后看，做多惯性下长债利率短期可能维持在2.0%或是更低位置，但持续大幅度下行可能需要更为强烈的做多催化，市场短期内将震荡。浙商基金也认为，目前地方债供给压力告一段落，在央行明显对冲和降低银行负债成本等推动下，机构在12月或继续抢跑配置，10年国债收益率大概率向下突破。

华福固收团队认为，考虑到今年政策宽松力度已经较大，2025年财政政策有望进一步加码，届时基本面和经济情绪均可能有所好转，这也会导致债券利率明显上行，甚至可能触碰2.2%左右的高点。

■新快报记者 范昊怡