新快报讯  新三板除牌不到一个月，深圳西普尼精密科技股份有限公司（下称“西普尼”）就递表了港交所。西普尼总部位于深圳水贝，是中国最大的金表品牌。除自有品牌外，西普尼还给老凤祥、周大生等珠宝品牌代工。近年来，西普尼产品销量持续下滑，但平均售价却在三年半内涨了近四成。

曾两度挂牌新三板

西普尼成立于2013年，主要做金表生意。根据灼识咨询的资料，2023年以销量计算，西普尼是中国最大的金表品牌。

2016年西普尼曾挂牌新三板，证券简称“穿金戴银”，2019年摘牌。后因筹备北交所上市，为满足先决条件，2022年再次新三板挂牌，2024年11月15日，公司二度新三板摘牌，后续目标转向港交所。

2021年-2024上半年，西普尼分别实现期内溢利5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元、2707.5万元。但是，公司近年来手表产品销量显著下跌，2021年产品销量为19.6万件，2023年降至14.2万件，2024年上半年再降至6.3万件，同比下降了24%。公司认为，销量下降是不断演变的经济环境及商品价格下消费意欲发生变化所致。

销量下降但业绩不错，靠的是涨价。公司手表产品平均售价/加工费从2021年的2034元上涨到了2024上半年的2823元，三年半上涨了38.79%。西普尼表示，产品价格提升主要受金价上涨影响。由于公司存货乃按加权平均法厘定，黄金价格的上涨趋势通常会对毛利率产生有利影响，2021年-2024年上半年，其毛利率分别为22.6%、19.8%、24.3%及25.1%。

大客户和经销商存在重叠

目前，西普尼的业务分为OBM（自有品牌）及ODM（代工）。OBM方面，公司拥有品牌“西普尼”及副品牌“金熊”，OBM是公司主要收入来源；ODM客户则主要为珠宝品牌及批发商，包括老凤祥、中国珠宝及周大生等。

据了解，西普尼OBM业务非常依赖经销，但目前公司一级经销商的数量仅有4家。由于公司对一级经销商及其下级经销网络无所有权和管理控制权，使得公司在与经销商的相处中较为被动。

此外，公司也较为依赖大客户，2021年-2024年上半年，公司向五大客户销售产生的收入占总收入约87.30%、89.57%、91.75%及85.72%。其中，一级经销商和大客户存在重叠的情况，如深圳市信诺珠宝，既是公司OBM一级经销商，也是某一时期五大客户之一；北京世纪缘珠宝既是一级经销商，在某一时段也是公司ODM客户及五大客户之一。公司坦言，若未能与经销商和大客户维持关系，经营业绩及财务状况或会受到重大不利影响。

采写：新快报记者 张晓菡