已再度递表港交所，但奥特曼依赖症仍待解

去年赴港上市失败后，卡游公司近日再度递表港交所，本次递表卡游更新了2024年业绩。财务数据显示，卡游去年营收首次突破100亿元，其IP资源也愈发丰富。不过从财报看，卡游的营收依旧依赖少数几个IP，尤其是奥特曼，能否摆脱对“光”的依赖一直是市场关注的重点。

卡游公司是一家泛娱乐产品公司，其产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具等。风靡广大小学生群体之间的“奥特曼卡牌”是卡游公司的拳头产品，这种产品别称为集换式卡牌，除此之外，卡游也推出文具、玩偶等产品。财务数据显示，集换式卡牌是卡游的创收主力，其贡献的营收超过80%。该品类也是卡游毛利率最高的项目，从2022年至2024年，集换式卡牌的毛利率从69.9%升至71.3%。

此次并非卡游首次递表港交所。去年年初，卡游就已计划香港上市，彼时正值《盲盒经营行为规范指引（试行）》发布，由于公司产品以儿童群体为主要受众，卡游公司的未来经营被市场质疑。

本次招股，卡游公司更新了2024年业绩。从数据看，2022年至2024年，卡游的营收从41.3亿元增长至100.6亿元，经营利润从18亿元增加至37亿元。其中，2024年的业绩增长最为瞩目，当年营收和经营利润分别实现277.8%和345.5%的增长。

对于去年的业绩大增，卡游表示，主要系集换式卡牌销量较2023年大幅增加所致，而销量的增加归功于公司持续推行IP多样化，加快开发及营销日益多样化的IP为主题的集换式卡牌。

招股书显示，目前卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南、哈利波特等。而上次递表时，卡游的IP仅44个。

需指出的是，卡游致力于IP多样化的原因在于其营收严重依赖少数几个IP，尤其是奥特曼IP。招股书显示，2022年至2024年间，卡游来自五大IP主题产品的收入分别为40.6亿元、24亿元和86.5亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%和86.1%。其中，奥特曼IP贡献了大部分收入。

卡游在招股书中提到，公司与IP授权方的合作期限一般为一至十年，且到期不会自动续期，若公司后期无法与IP授权方达成后续授权，公司的收入会大受影响，且已有存货可能面临报废。

记者注意到，虽然IP授权对卡游意义重大，但其成本大项并非IP授权费，而是原材料费用。以2024年为例，该年授权费7.7亿元，仅占公司总营收的7.7%，而原材料费19.4亿元，占公司总营收的19.3%。

采写：新快报记者 刘艳爽