收购品牌亏损、在市场竞争中被边缘化

近日，专注高尔夫服饰领域的广州本土上市公司比音勒芬公告，非独立董事申金冬计划在2025年6月6日至2025年9月5日期间通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过491.30万股，占总股本的0.8609%。近一个月以来，比音勒芬股价跌跌不休，一度跌至16.1元/股，为近四年新低，较2023年高点的36.7元/股已然腰斩。

净利润自2016年以来首次下降

根据财报数据，2024年比音勒芬实现营业收入40.04亿元，同比增长13.24%；归属于上市公司股东的净利润7.81亿元，同比下滑14.28%。这是比音勒芬自2016年上市以来，首次出现年度净利润下降的情况。

2025年一季报，比音勒芬净利润下滑的情况还在延续，报告期内营业收入12.86亿元，同比增长1.41%；归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比下滑8.47%。

“净利润作为企业盈利能力的核心指标，该数据的下滑，往往意味着企业在运营过程中遇到了挑战。”在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来，比音勒芬净利润的下滑直接表明该公司在成本控制、收入结构或市场竞争等方面出现了问题。

大额投资长期项目引发市场担忧

比音勒芬成立于2003年，2016年在深交所上市，随后公司业绩经历了一番高速增长，营业收入从2016年的8.42亿元增长至2023年的35.36亿元，同期净利润从1.33亿元增长至9.11亿元，增长近六倍。

2023年，在公司毛利率达到历史最高的78.61%之时，公司创始人、董事长谢秉政提出了要把比音勒芬打造成为“全球奢侈品集团”以及“10年营收增长10倍”的目标，即2033年公司营收要增长至300亿元，挑战目标则为500亿元。

当年，比音勒芬还斥资逾7亿元收购意大利品牌Cerruti 1881和英国品牌Kent&Curwen全球商标所有权，并由子公司广州厚德载物产业投资基金合伙企业（有限合伙）运作。

然而收购后，这两个子品牌不仅没有提升公司业绩，反而拖了后腿。2023年和2024年，厚德载物分别净亏损4421.64万元和8117.54万元。

此外，长期依赖轻资产运营和外包生产的比音勒芬在2024年6月宣布斥资不超过23亿元（含土地价款）建设湾区时尚产业总部基地项目，该项目预计8-10年建设完成。该投资超出了公司近三年净利润总和，同样引发市场担忧。

向“年轻化”转型以求突破

成本增加之外，比音勒芬近年面临越发激烈的市场竞争。

比音勒芬主要聚焦高尔夫运动与时尚休闲生活领域中高端服饰的生产与销售，曾在财报中提及其主要受众群体为“40岁以上，多为中小企业主、公务员以及大型国企、事业单位的中高层管理者，可支配月收入在3万元左右，对价格的敏感度低，对品牌的忠诚度高”。从比音勒芬官方旗舰店来看，其大部分产品价格超1000元。

但近年露露乐蒙（lululemon）、始祖鸟（ARC'TERYX）、迪桑特（DESCENTE）、萨洛蒙（Salomon）等高端运动品牌大举进军中国市场，不断蚕食比音勒芬的份额，相比之下，比音勒芬2024年营收仅40亿元，不足安踏的4%，在高端市场逐渐边缘化。

在此压力下，比音勒芬不得不开始考虑向“年轻化”转型以寻求突破。2024年12月，比音勒芬正式官宣青年演员丁禹兮为品牌先锋代言人，2025年4月官宣的品牌大使李兰迪同样为新生代演员。公司还通过改Logo、做联名、升级门店等各种手段体现“年轻化”。

根据财报数据，2024年，比音勒芬销售费用为16.13亿元，同比增长22.96%。财报中也提及，2024年，比音勒芬加大广告投入、系统性提升品牌形象、优化营销管理和门店布局。

而与高速增长的营销费用形成反差的是，比音勒芬研发费用增幅大幅减小。根据财报数据，2024年比音勒芬研发费用增幅为1.8%，大大低于2023年的23.89%及2022年的20.14%。

采写：新快报记者 陆妍思