三只松鼠全渠道计划遇阻。6月16日，三只松鼠发布公告称，决定终止对湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）的收购事项，终止原因是“双方就部分核心条款未达成一致”。

意图夯实线下布局

据了解，去年10月28日，三只松鼠一口气公布了三项收购计划，除了以不超过2亿元收购爱零食外，还包括分别以不超过0.6亿元、1亿元收购未来已来（天津）科技发展有限责任公司及安徽致养食品有限公司的控制权或相关业务及资产。

三只松鼠在公告中称，“近年来，以量贩零食、社区折扣超市等为代表的线下零售业态快速崛起以及新渠道催生了新品类的繁荣。三只松鼠拟与爱零食、爱折扣、致养食品达成深度合作，共同拓展线下市场及进入乳饮饮料新赛道。”

据了解，爱零食2020年成立于湖南长沙。2023年，爱零食接连控股了成都量贩零食连锁品牌“恐龙和泰迪”和陕西量贩零食连锁品牌“零食泡泡”，还收购了贵州量贩零食连锁品牌“胡卫红”。今年6月初，爱零食门店数量已突破2000家。

“三只松鼠收购爱零食，其意图明显是夯实线下布局。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬接受新快报记者采访时表示，爱零食深知三只松鼠需要线下门店支撑未来的可持续发展，随着其食门店体量增多，话语权也不断增加，“（双方）谈不拢是很正常的，也不排除以后慢慢谈”。

转型面临成本负担骤增

创立于2012年的三只松鼠，凭借电商平台风口迅速崛起，并于2019年7月于深交所创业板成功上市。上市当年即2019年，三只松鼠营收达101.73亿元的历史最高点，但随后在2020年至2023年连续四年下跌，直到2024年才重迎增长，营收106.22亿元，净利润4.08亿元，同比增长分别达到49.30%、85.51%。不过其2025年一季度净利润同比下滑22.46%，同时经营现金流锐减62.96%至1.08亿元，增长压力再度加剧。

三只松鼠的业绩高度依赖线上渠道，2019年营收的97%来自第三方电商平台，虽然这一数字随后有所下降，但目前线上占比仍超过七成。2024年11月，三只松鼠创始人章燎原明确表示，期望在未来两三年内扭转公司营收结构，将线上与线下占比从7∶3调整为5∶5。

除了积极拓展线下渠道外，三只松鼠还寻求品类扩张。今年5月，章燎原透露目前公司多达33个子品牌在孵化，包括酒类咖啡、预制菜、宠物食品、方便速食、中式滋补等。他表示，三只松鼠致力于打造“超级供应链”，实现“制造、品牌、零售”一体化布局。不过全品类、全渠道布局首要面临的是成本负担骤增，为此，今年4月底，三只松鼠正式向港交所递交上市申请，寻求A+H双重上市。“2025年是三只松鼠的‘重生年’。”章燎原说。

采写：新快报记者 陆妍思