依赖加盟渠道亦依赖委外加工

近日，广东潮宏基实业股份有限公司（下称“潮宏基”）递表港交所，这家于2010年已登陆深交所的珠宝企业，意图冲刺“A+H”上市。近年来，潮宏基营收持续增长，但利润出现波动。在经典黄金珠宝销量稳步提升的同时，公司手袋业务萎缩明显，且毛利率下降及对委外加工依赖等问题仍不容忽视。本次IPO，公司拟募集资金用于海外扩张、新生产基地建设以及营销和品牌布局，试图开拓新增长空间。

毛利率出现下降

潮宏基成立于1996年，总部位于广东汕头，目前不仅拥有核心珠宝品牌“CHJ潮宏基”，还于2014年通过收购“FION菲安妮”品牌进入手袋市场。资料显示，以销售收益计算，2024年，潮宏基在中国内地珠宝企业中排名第一，但市占率仅1.4%。

2022年—2024年，潮宏基营收逐年上升，分别为43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元，但其年内利润波动较大，分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元，从背后原因来看，黄金价格的上涨及业务规模的扩大，导致公司销售成本上升，公司毛利率也2022年的29.3%下降到2024年的22.6%，降幅明显。此外，2024年公司商誉减值由2023年的0.39亿元大幅增加至2024年的1.77亿元，进一步侵蚀了利润空间。

不过，得益于公司时尚珠宝及经典黄金珠宝产品的销售增加，2025年上半年，潮宏基业绩出现恢复迹象，实现收入40.62亿元，期内利润3.33亿元。

手袋业务明显萎缩

从产品线来看，时尚珠宝为公司主要收入来源，但收入占比近年来有所下降，从2022年的56.2%下降至2025年上半年的48.6%；经典黄金珠宝收入占比则从2022年的32.6%上升至2025年上半年的44.6%，呈现稳定增长态势。

相比之下，公司的第二业务手袋产品销售情况则萎缩明显，占比也由2022年的7.5%下降至2025年上半年的3.0%，公司于招股书中指出，该业务所有销售渠道的销售额均录得下跌，同时天猫平台销售收入出现显著下降。

而从销售渠道来看，目前潮宏基主要的珠宝业务自营店、线上销售渠道均出现萎缩，而加盟网络则明显扩大，门店数量从2022年的834间涨至2025年上半年的1340间，带来的收益占比也从2022年的32.5%上升至2025年上半年的54.6%。

不过，公司表示，无法保证加盟商将完全遵守公司规定，若不能有效管理加盟网络或维持合作关系，公司业绩就会受到影响。

值得一提的是，公司不仅在销售上依赖加盟商，在生产上还依赖委外加工。2022年—2025年上半年，其委外加工成本一直明显高于生产成本。以2025年上半年为例，其委外加工成本为1.17亿元，而生产成本仅为0.48亿元，此外，公司还进行成品采购。

潮宏基亦于招股书中坦言，公司无法直接控制该等外聘制造商，因此也不能保证其产品质量。根据黑猫投诉平台数据，截至9月15日，潮宏基珠宝累计投诉量达到602条，不少投诉涉及产品质量问题，如手镯断裂、配件脱落等。

采写：新快报记者 张晓菡