一边净利润暴跌超400%，另一边董事长疯狂加薪，“外贸沙发王”业绩坐不稳

在公司股价创下年内新高后，有“外贸沙发王”之称的中源家居发布公告，称实控人曹勇因“自身资金需求”拟减持股份。此举随即引发质疑——该公司上半年业绩不理想，其归母净利润为-954.18万元，同比暴跌超400%。另一方面，曹勇作为董事长，近年来持续加薪且金额几乎每年位居公司首位，还通过高比例现金分红获得可观收益。在业绩承压、个人收入已颇丰厚的情况下，其选择高位减持，让外界对背后真实动机产生疑问。

公司实控人拟减持，此前连年给自己加薪

据公开资料，中源家居成立于2001年，主要从事沙发等家具产品的研究、设计、生产、销售。2018年2月，该公司在上交所主板挂牌上市。

9月15日晚间，中源家居公告称，公司实际控制人、董事长、总经理曹勇因自身资金需求，计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股份不超过378.57万股，减持比例合计不超过公司总股本的3%。

令外界关注的是，曹勇此次减持正值公司股价处于相对高位。据公开数据，近一年中源家居的股价从低点7.74元/股涨至9月17日午间收盘的14.7元/股，涨幅近90%，且在9月9日盘中创下20.36元/股的年内新高。若以公告当日收盘价14.66元/股计算，曹勇此次减持套现规模或超5500万元。

9月以来，中源家居多次发布股票交易异常波动公告。例如，该公司于9月12日发布公告称，公司股票交易于9月9日至11日连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。

需要指出的是，该公司实控人曹勇存在“一股独大”的情况。安吉长江投资有限公司（以下简称 “长江投资”）和安吉高盛投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 “高盛投资”）分别持有中源家居37.83%和3.15%股权。曹勇担任长江投资董事长，并持有其49%股份；他同时是高盛投资的实际控制人，持有62.22%的出资份额。上述三方签署了一致行动人协议，曹勇及其一致行动人合计持股比例高达69.91%。

在这种股权高度集中的治理结构下，中源家居历年现金分红力度不小。以2023年度为例，该公司发布的利润分配及公积金转增股本预案公告显示，该公司向全体股东每股派发现金红利0.18元（含税），合计派发现金红利1728万元（含税），该年度该公司现金分红比例为80.90%。而该公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为2135.99万元。由于实控人持股比例高，这些分红主要流向了公司实控人的口袋。

新快报记者注意到，曹勇作为公司董事长，其薪酬总额近几年呈现增长趋势。2021年至2024年，其从公司获得的税前报酬总额分别为79.68万元、77.74万元、94.62万元、90.64万元。在中源家居所有高管中，曹勇的税前薪酬几乎每年位居首位。

在分红与薪酬皆不低的情况下，实控人仍选择通过减持来满足个人资金需求，这一做法难免引发市场对其真实动机的猜测。

“增收不增利”困局未解，净利润连续跌超200%

中源家居近年来业绩表现难言理想，一直处于“增收不增利”的困境。

2024年，中源家居实现营业总收入16.02亿元，同比增长45.42%；归母净利润净亏4173.90万元，同比下滑295.41%；扣非归母净利润净亏3925.37万元，同比下滑401.10%。与此同时，该公司的销售毛利率从2023年的25.32%下滑至2024年的19.88%。

进入2025年，其盈利状况仍未得到明显改善。上半年，该公司实现营业收入7.24亿元，同比增长1.51%；实现归母净利润亏损954.18万元，同比下降410.34%；扣非归母净利润净亏1460.26万元，同比下滑463.09%。

对于业绩大幅下滑，中源家居表示，2025年上半年，宏观经济环境复杂多变、关税政策频繁调整，导致公司跨境电商业务成本上升、毛利下降，进而影响了公司本期利润。

值得一提的是，中源家居及其下属子公司近年来曾多次获得政府补助。今年2月，中源家居发布公告称，该公司于2月6日收到与收益相关的政府补助314万元，占公司最近一期经审计净利润的14.70%。

除此之外，公司还通过对外出租房产盘活资产。今年8月，中源家居宣布拟将坐落于浙江省湖州市安吉县塘浦工业园区双桥路366号部分宿舍楼、食堂出租给安吉鸿创物业有限公司，出租金额为916.99万元（含税）。中源家居表示，此举有利于盘活闲置资产，提高资产的运营效率，增加收入，对公司未来财务状况将产生一定的积极影响。

海外投资项目接连终止，内销转型挑战重重

中源家居的收入高度依赖海外市场，近年来外销占比稳定在九成以上。然而，受海外市场环境变化影响，该公司在2024年先后终止了越南（二期）生产基地、墨西哥生产基地等海外投资项目。

在“海外建厂避险”策略遇阻后，中源家居近年来开始转向“新零售驱动增长”战略，重点开拓跨境电商业务。2025年上半年，其跨境电商业务同比增长13.85%，但相较于同期总营收不足2%的增幅，这部分收入的贡献仍有限，尚未能帮助公司完全摆脱业绩下滑的风险。

由于海外业务受挫，公司尝试提升内销占比。财报显示，其国内销售主要采用OEM（原始设备制造商）/ODM（原始设计制造商）模式，客户涵盖国内家居企业及各类电商品牌；在OBM（原始品牌制造商）模式下，该公司通过天猫、京东等平台运营自有品牌店铺。不过新快报记者浏览上述店铺发现，其粉丝量和销量与顾家、芝华仕等头部品牌存在明显差距。其中，商品的销量多集中在数十单到上百单之间。

中源家居在半年报中亦坦言，该公司主要产品为功能沙发和固定沙发。沙发行业门槛低、同质化高、竞争激烈，随着行业整体制造能力提升，竞争已延伸至品牌、渠道、质量、服务和管理等综合能力的比拼。与知名品牌相比，该公司在产品创新与技术含量上仍有差距，面临不小的竞争压力。

在家居内销市场已形成成熟品牌格局的情况下，对于长期依赖海外OEM/ODM 模式的中源家居而言，其内销转型之路仍前路漫漫。

采写：新快报记者 梁茹欣