四年市值蒸发逾680亿元，实控人两年减持套现逾30亿元，员工却放弃低价股权
实控人两年累计减持套现超30亿元，将插座龙头公牛集团再度推向公众视野。这家刚迈入“三十而立”的企业，近期接连遭遇市场估值回调与内部波动：近四年公司市值已蒸发超680亿元，资本市场信心持续走低。近期更有26名员工放弃低价股权激励，叠加实控人再度启动大额减持，进一步放大了市场对其经营稳定性的担忧。
业绩端的压力更为直观，今年上半年公牛集团交出了2021年以来首份营收净利双降的半年报，而传统优势业务的下滑正是业绩承压的核心原因。尽管该公司试图通过布局新能源、加速出海寻求突破，但新业务当前营收体量尚小，短期无法成为营收主力，其“中年危机”已显现。
今年上半年，公牛集团交出了2021年以来首份营收净利双降的半年报。
“不差钱”的实控人，两年减持套现超30亿元
10月9日晚间，公牛集团发布公告称，该公司实际控制人之一阮学平拟减持股份不超过3617.18万股，按照公告当日的股价估算套现金额超16亿元。对于减持原因，公告解释称系“因阮学平自身资金需求自主决定”。
公开信息显示，公牛集团是一家家族企业，总部位于浙江省宁波市，2020年2月登陆A股市场。阮学平系该公司控股股东、实控人及一致行动人，并担任公司副董事长，是公牛集团董事长、总裁阮立平的弟弟。
截至公告披露日，阮学平与一致行动人宁波良机实业有限公司、阮立平、宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区铄今投资管理有限公司合计持有公司股份约15.33亿股，占公司总股本的84.76%。
阮学平真的缺资金吗？实际上，这并非他首次通过减持套现。2023年7月，公牛集团曾披露，阮学平通过大宗交易减持约1779.19万股公司股份，按减持价格91.40元/股计算，共套现约16.26亿元。若此次减持计划顺利实施，短短两年间，阮学平累计减持套现规模将超过30亿元。
除此之外，阮学平还从公牛集团获得高额的分红与薪酬。据媒体公开报道，2020年上市以来，该公司已累计派发现金红利超过120亿元，即便按照目前的直接间接持股比例粗略计算，阮学平获得现金分红也超过50亿元。
薪酬方面同样可观。新快报记者注意到，2019年至2024年，阮学平每年从公司获得的税前报酬总额均稳定在约248万元。粗略估算，这6年间其税前总收入已超1460万元。
与实控人持续减持形成对比的是，公牛集团的市值正持续承压。该公司曾在2021年迎来市值高光，总市值一度突破1500亿元。但此后股价进入震荡下行通道，截至2025年10月15日收盘，该公司股价已跌至44.84元/股，总市值810.97亿元，四年间直接蒸发掉超680亿元。
市值的持续下跌，进一步传导至员工对公司的信心层面。今年7月，公牛集团披露2025年限制性股票激励计划授予结果，授予价格由35.77元/股调整为23.84元/股，下调比例达到33%。但即便如此，仍有26位员工因离职或个人原因，自愿放弃认购全部或部分限制性股票。这种“用脚投票”的行为，折射出内部对公司股价未来走势的谨慎预期。
优势业务触及天花板，研发却削减超两成
从插座业务起步的公牛集团，凭借高市场占有率与亮眼的经营成绩，被市场称为“插座一哥”。数据显示，2018年至2024年，该公司营业收入与归母净利润连续六年实现双增长，其中营业收入从90.65亿元攀升至168.3亿元，归母净利润从16.77亿元增至42.72亿元。
不过，这一持续增长的态势在2025年上半年被中断。期内公牛集团实现营业收入81.68亿元，同比下降2.60%；归母净利润20.60亿元，同比下降8%。这是自2021年以来，该公司首次在半年报中出现营收与净利润同步下滑的情况。
业绩下滑并非源于市场竞争力不足。公牛集团在半年报中提及，该公司转换器、墙壁开关插座、新能源汽车充电桩及充电枪等核心产品，在天猫市场的线上销售排名均位列第一名，市场份额保持领先，但这份领先优势并未有效转化为营收增长。
深究业绩承压的原因，两大传统优势业务的下滑是核心症结。公开信息显示，公牛集团聚焦三大业务板块，即电连接、智能电工照明与新能源。其中，电连接与智能电工照明作为核心业务，为公司贡献了超九成的营收，是绝对的收入支柱。但在上半年，这两大支柱业务均出现收入下滑。电连接业务实现收入36.62亿元，同比下降 5.37%；智能电工照明业务收入40.94亿元，同比降幅为2.78%。
与此同时，公司所处的竞争环境日趋激烈，无论是开关插座还是LED照明领域均有知名品牌入局争夺份额。研发本应是突围关键，但现实是上半年公司研发费用仅2.86亿元，同比大幅下滑21.56%。在市场竞争加剧的阶段，收缩研发投入可能影响产品迭代与创新能力，削弱其竞争优势。
更为关键的是，该公司成本控制的难度在加大。上半年，该公司虽然通过减少市场推广费、广告费投入，使得销售费用降至5.56亿元，同比下降17.13%；但管理费用逆势上涨，同比增加27.98%至3.91亿元，费用端的结构性变化进一步加剧了业绩压力。
高增速难掩规模短板，新业务暂挑不起大梁
面对优势业务下滑的困境，公牛集团正积极尝试从其他领域寻找突破，以缓解经营压力。
在新能源领域，公牛集团已加快脚步进入充电桩和储能赛道，其打造的新能源产品线品类丰富，主要涵盖新能源汽车充电桩/枪、家庭储能、工商业储能以及户外便携式储能等。该业务表现出较强的增长势头，2024年实现收入7.77亿元，同比大幅增长104.75%。不过需要注意的是，尽管今年上半年该业务仍保持同比33.52%的增长速率，但收入规模仅为3.86亿元，短期内依然难以成为支撑公司整体发展的核心主力。
在新孵化业务布局上，公司聚焦AI和新能源赛道的细分机会，全力推动数据中心、太阳能照明业务的落地与拓展。虽然公牛集团在半年报中明确表示这些新孵化业务“取得了较快的增长”，但并未对外披露具体的收入数据，其实际经营成效仍有待进一步观察。
而作为被寄予厚望的出海业务，公牛集团则坦承当前海外市场仍处于业务拓展的初期阶段，需要循序渐进地构建自身的竞争优势。与此同时，国际贸易局势不确定性的持续增强，也给企业的海外市场规划和业务推进增添了变数。
公牛集团的多线转型已迈出步伐，但新业务规模壮大、出海突破瓶颈均非易事，如何在稳住基本盘的同时培育出真正的增长引擎，或将成为其走出“中年危机”的关键一役。
新快报记者 梁茹欣 文/图
