12月1日，深圳乐动机器人股份有限公司更新了其港交所上市申请材料，联席保荐人为海通国际和国泰君安国际。这已是公司年内第二次提交申请，其首次申请于今年5月30日递交，但因未能在半年内完成上市而告失效。

这家宣称以2024年收入计已成为“全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司”的企业，其营收在三年内近乎翻倍，从2022年的2.34亿元增长至2024年的4.67亿元，年复合增长率达41.4%，背后更站着阿里巴巴集团CEO吴泳铭等一众知名投资人。

然而，光鲜的增长数据之下，是持续的经营亏损和逐年下滑的毛利率，公司三年累计净亏损接近2亿元。

资本青睐

乐动机器人的故事，始于华中科技大学的校园。2004年，来自湖北襄阳的周伟考入华中科技大学机械学院。大二时，对机器人兴趣浓厚的他加入了学校的机器人俱乐部，并结识了同校的郭盖华、闫学凯等人，组队拿下了2007年中国机器人足球锦标赛冠军。

毕业后的周伟和郭盖华开启了创业之路，先是在2012年共同创立了深圳乐行天下科技有限公司，聚焦智能平衡车领域。2017年，二人再次携手创立了乐动机器人，公司专注于机器人“智能眼睛”——视觉感知技术的自主研发。

目前，周伟担任公司董事长，负责整体战略规划与资本运作；郭盖华任总经理，主导研发管理。两人形成了“周伟掌战略、郭盖华抓研发”的互补模式。

作为技术密集型公司，乐动机器人的发展离不开资本的支持。公司自成立以来，几乎每年都有新的融资进展。

招股书显示，乐动机器人累计对外融资已超6亿元。其投资方阵容豪华，涵盖了元璟资本、联通中金基金、深圳高新投、源码资本等知名机构。其中最引人注目的是元璟资本，该机构由阿里巴巴现任CEO吴泳铭联合创立，吴泳铭目前仍担任元璟资本的合伙人、董事长。

元璟资本通过旗下的杭州圆璟鼎恒股权投资基金合伙企业，在2022年1月参与了乐动机器人的C轮融资，投资5000万元，目前持有公司1.79%的股权。

增长与隐忧

根据灼识咨询的报告，按2024年营业收入计算，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。

尽管营收增长显著，但乐动机器人的盈利能力令人担忧。 传感器作为公司主业，其毛利率已降至仅15.2%，远低于奥比中光等可比公司。公司整体毛利率也从2022年的27.3%一度降至2024年的19.5%。

更令人关注的是研发投入的收缩。研发支出占营收比例从2022年的41%一路下滑至2025年上半年的13%，这一变化在科技企业中并不多见。

行业竞争态势日益严峻，乐动机器人面临来自上下游的双重挤压。

在下游，石头科技、追觅科技等头部扫地机器人厂商纷纷推进技术自研，减少外部采购。今年CES展上，石头科技推出了搭载机械臂的扫地机器人，放弃了激光雷达传感器，转而采用自研的“StarSight Autonomous System 2.0”系统。

在上游，禾赛科技、速腾聚创等车载激光雷达巨头已强势切入机器人领域。2025年第三季度，禾赛科技机器人领域交付量达6.06万台，同比暴涨1311.9%；速腾聚创同期机器人领域收入达1.42亿元，同比增长157.8%。

这些变化直接削弱了对乐动机器人这类专业供应商的产品需求，竞争格局的恶化可能进一步挤压公司的业绩空间。

押注新战场

财务数据显示，公司营收从2022年的2.34亿元增长至2024年的4.67亿元，2025年上半年达3.86亿元，呈现快速增长态势。盈利方面，2022年至2024年，公司净亏损分别为7313.2万元、6849.1万元和5648.3万元，但在2025年上半年实现扭亏，经调整净利润为217.8万元。

此次盈利转折的关键在于业务结构的改变。自2024年起，公司推出并量产智能割草机器人，将其作为第二增长曲线。该业务增长迅速：2024年收入为2327.2万元，占总营收5%；2025年上半年收入跃升至7745.9万元，占比已达20%。更值得注意的是其毛利率表现——2024年为33.6%，2025年上半年进一步提升至45.6%，显著高于视觉感知产品，有效拉动了公司整体盈利能力。

不过，这个市场同样强敌环伺。九号公司2024年割草机器人收入达8.61亿元，毛利率为51.09%；追觅等企业的出货量也已突破10万台。同时，公司从向扫地机器人厂商供应传感器，到推出自己的整机产品，可能导致原有客户转变为竞争对手。

另外，该业务正面临新的政策风险。2025年11月19日，欧盟委员会宣布对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查。如果最终裁定采取反倾销措施，可能增加相关产品进入欧盟市场的税负，削弱竞争力。对此，乐动机器人截至发稿未予回应。

成败关键

实现上市融资对乐动机器人而言，可能是一场及时的“输血”。按2024年的亏损规模计算，现有资金仅能支撑约10个月的运营。资金链的紧张状况显而易见。

在招股书中，乐动机器人坦言，此次IPO募资的用途之一正是补充营运资金。其余资金将用于加强研发、品牌建设、产能扩充等方向。

2025年被业内称为“人形机器人量产元年”，机器人赛道备受资本市场关注。今年以来，已有多家机器人产业链企业成功登陆或计划赴港上市，包括禾赛科技、速腾聚创、Seyond（图达通）等，形成一股上市热潮。有业内人士指出，目前港股市场已排起上市长龙，港交所审核进度有所趋缓。

因此，乐动机器人的第二次IPO之旅，远不止是解决资金饥渴。它是在主业受困、新业承压的复杂局面下，试图通过资本市场融资，来同时为两条战线“输血”：既要巩固技术壁垒以应对上下游挤压，又要烧钱开拓新市场以应对激烈竞争和政策风险。最终，市场对其“双线作战”能力的信心，将是本次IPO成败的关键。

■新快报记者 郑志辉