新快报讯 记者陆妍思报道 又一“广货”护肤品牌赴港上市。近日，HBN母公司深圳护家科技（集团）股份有限公司（下称“HBN”）向港交所递交上市申请。招股书显示，HBN是最早提出“早C晚A”护肤理念的国产护肤品牌，其自主研发的类A醇新原料通过国家备案。但这么一个主打功效创新的品牌，其研发费用比例却在逐年下降。1月28日，HBN回复新快报称，2025年前三季研发费用率波动的原因是“研发开支在一年中的第四季度通常较高，且表示其研发投入绝对值会保持稳定，整体研发投入强度也高于行业平均水平”。

主打功效护肤年营收超20亿

公开信息显示，HBN创立于2019年，是中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的品牌。创始人兼CEO姚哲男直接持有HBN35.08%股份，为公司第一大股东，美图网持有23.81%股份。姚哲男、汪洋夫妇合计控制股东会76.19%表决权。

根据招股书，2023年、2024年及2025年1-9月，HBN营收分别为19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元，同期净利润为3883.5万元、1.3亿元、1.45亿元，其中2024年净利润同比增长232.5%，而2025年前三季利润已超越2024年全年。

分析认为，HBN营收利润稳增，主因是其主打科研创新驱动的功效性护肤。根据灼识咨询报告，HBN是中国A醇成分护肤品中的领先品牌。以销量计，其A醇成分护肤品在2022年至2024年连续三年位居中国第一，同一时期α－熊果苷焕颜精萃水即俗称“发光水”在中国精华水品类中排名第一。截至2025年9月，累计复购用户超460万，2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到35.4%和44.0%。

募资重点投入新原料研发

不过，招股书显示，HBN研发投入及其占比均呈现下滑态势。2023年、2024年及2025年1-9月，研发投入分别为6597.9万元、5783.4万元、3998.1万元，占营收的比重分别为3.39%、2.78%、2.64%。

对此，HBN回复新快报记者称，HBN没有采用高额投入封闭实验室的传统模式，而是构建“内部精干团队+外部顶尖科研网络”的协同体系。内部百人跨学科科研团队专注核心技术转化，并与超过30家科研机构深度合作，共享前沿设施与智力。同时还打造了可复用的研发中台与核心技术，如开发出具有自主知识产权的透皮吸收技术体系，并构建了涵盖多领域的功效验证模型。这些技术平台可复用于多个产品线，显著提高了研发投入的转化效率。

招股书显示，HBN累计发表50篇SCI国际索引期刊论文，自主研发的类A醇新原料通过国家备案，且公司是国内唯一为全线产品开展SGS等国际权威机构真人功效检测的护肤品牌，累计完成超万人规模实测。同时，HBN已成功备案4款自研中国新原料，数量稳居国货品牌前列。

HBN表示，相对稳定的研发投入与持续增长的高含金量的科研成果，“恰恰证明了HBN研发路径的高效与独特性，这正是我们的核心竞争力所在”。

招股书显示，公司此次募资将重点投入新原料研发、产能优化及数字化运营，持续深耕改善型与维稳型护肤双赛道。

HBN所在的皮肤学级护肤赛道正迎来结构性增长机遇。据灼识咨询数据，2024年，中国前十大皮肤学级护肤品牌总零售额超过300亿元，2019-2024年复合增长率超过16.7%，远超约8.6%的行业整体增长率，是中国护肤品市场增速最快的细分领域之一。尽管如此，中国皮肤学级护肤市场对比成熟市场，整体仍处于发展早期，有望持续扩大市场份额，充分释放其广阔的市场成长空间。