券商融入了科技圈 板块走势现极端分化      2026年A股下半场怎么走——

上周，A股创业板指和科创50指数双双创出历史新高，但却上演了日均3万亿元以上的成交额和4000多家个股下跌的极端局面，行业板块持续分化。

值得关注的是，曾经的牛市旗手券商板块迎来久违的大涨，证券指数单日涨超7%。而这波涨势的起因，是在目前科技股狂飙的行情下，手握大量一级市场低价科技股权的券商直接分享了AI、半导体行业上涨红利，市场都在热议“买券商就是买科技”。

中报预告窗口已来临，从各大券商中期策略来看，后续将从估值驱动转向盈利兑现，不少科技股要面临业绩考验，是纯粹靠画大饼讲故事，还是脚踏实地用成绩说话，中报成绩单将成为呈现上市公司的真面目。

股市的新风向

“买券商就是买科技”

“恭喜券商成功融入科技圈”“买券商就是买科技”成为上周对券商板块提到较多的调侃。

被股民称为“科创投行”第一股的华安证券，自5月18日涨停板后，股价从6.28元一路上涨到6月26日收盘的12.14元，区间涨幅超100%。这股涨势，主要因为其全资私募子公司华安嘉业管理的多只产业基金间接布局大量硬科技企业，覆盖半导体存储、芯片制造、AI算力、半导体设备材料、智能机器人等赛道。例如，其存储领域通过安华创新五期专项基金、皖投安华产业基金两条路径间接持有国产DRAM龙头长鑫科技合计约0.4391%股权。而长鑫科技近期准备科创板上市，在沪深股市申购中签非常困难的条件下，买入华安证券就等于变相中签了长鑫科技，成为市场认可其具备科技股权增值弹性的核心逻辑。

有分析指出，在注册制全面落地、硬科技产业周期上行的市场环境下，科创板强制跟投制度要求保荐券商对科创企业按比例锁仓持股，券商手握大量一级市场低价科技股权，直接分享了AI、半导体行业上涨红利。

2026年上半年，券商双创跟投累计浮盈超90亿元，如中信证券保荐臻宝科技同步持股，单项目持股市值近16亿元。这些券商旗下PE、另类投资子公司广泛布局GPU、半导体设备、工业无人机赛道；同时，战略配售与产业基金参股，如天风、国元、方正证券等多家券商资本入股腾盾科创等前沿科技企业；此外，头部券商每年花数十亿元投入金融科技自研，布局AI交易、智能投研、量化算力系统，自身具备金融科技成长属性，三者共同构成“买券商就是买科技”的基本面支撑。

从二级市场板块现状来看，当前券商板块存在突出的估值与业绩错配。AI、光模块、存储芯片等科技细分年内涨幅翻倍，而券商板块长期滞涨，PB（市净率）估值常年处在近十年10%分位以下，资金形成明显虹吸效应。

板块行情分化

这是经济转型的必然结果

“老登股”“小登股”是近年兴起的A股市场网络热词。“老登股”指代白酒、银行、保险、券商、煤炭、基建、传统制造、农林畜牧等成熟期传统行业蓝筹，成长性弱、股价弹性极低。

“小登股”特指AI算力、光通信、半导体、工业机器人、国产设备等政策扶持的新兴科技成长标的，赛道处于上行周期，业绩增速快、题材空间足。

今年以来，“老登股”和“小登股”几乎走出冰火两重天的行情。截至6月28日，涨幅前列的除小金属行业外，半导体，芯片、元器件，光学元件等新兴科技领域占据大半江山。如半导体设备、通信线缆及配套和元件指数涨幅均超100%，电子板块一季度净利润同比暴涨超7倍，电力设备、高端制造紧随其后，储能与海外动力电池需求放量也带来稳定收益。

与之相反，年内表现垫底的板块以传统内需赛道为主，商贸零售、农林牧渔、地产产业链、白酒食品饮料等“老登股”指数持续走弱，宠物食品、旅游零售、白酒指数跌幅均超30%。地产投资下滑拖累家居、建材需求，大众消费复苏不及预期，传统行业营收、利润增速维持低位，资金持续流出。

多家券商专家表示，本轮分化是经济转型的必然结果，科技主线行情尚未结束，但需规避纯题材、业绩无法兑现的高位标的；传统弱势板块仅存在阶段性反弹机会，难以走出持续上涨行情，后市配置仍应聚焦具备核心技术壁垒、盈利持续高增的硬科技细分，同时适度布局供需格局改善的储能、出海高端制造标的。

高价格局重构

站在“光”里，还是光站在那里

AI算力爆发正在重构A股高价股格局。曾经由白酒、资源、传统消费等行业企业垄断的百元、千元高价股阵营，基本已被半导体、光芯片、算力设备等硬科技企业占据，两种格局背后是产业周期、估值逻辑、资金偏好的全方位切换。

截至6月28日，A股300元以上高价股有62只，排名前十的高价股中，除贵州茅台属于传统消费行业，剩余绝大多数归属半导体全产业链，涵盖AI芯片、光芯片、半导体设备、存储芯片、先进封装、光学元器件等细分赛道。新诞生的AI新“股王”联讯仪器，今年4月登陆科创板，发行价为81.88元/股，盘中最高涨至2777.77元/股，累计最高涨幅约32倍，6月26日收盘报2300元/股，是全市场目前唯一股价超过2000元的股票。

A股“光”资产集体走牛，站在“光”里，还是光站在那里？成为如今A股股民的流行话术。

据了解，“光”是AI算力网络的物理底座，代表产业景气的主线，包括AI、光模块、算力等科技赛道，业绩爆发式增长是其走牛的根本。细分板块核心个股中，全球光模块龙头中际旭创近一年股价涨幅超180%，2025年归母净利润107.97亿元，同比增215%。2026年一季度净利润57.35亿元，单季度利润超越2025年上半年。光芯片龙头源杰科技业绩也是爆发性增长，2026年一季度净利润1.79亿出，同比增1153%，单季利润超过2025全年。此外，还有通信光芯片领域长光华芯，股价近一年涨幅超6倍。天孚通信是光引擎、无源器件龙头，2025、2026年连续多季度营收、净利润同比增速超80%。

反观曾经的百元高价股，如今多已风光不再。长期独守A股“股王”宝座的贵州茅台，如今虽仍维持千元价位，但较历史高点近乎“腰斩”，2025年营收、净利润双双下滑。五粮液、泸州老窖、古井贡酒等昔日两百元以上标的，如今全部跌落百元区间。6月26日收盘，五粮液报73.17元/股，泸州老窖75.2元/股，古井贡酒78.97元/股。此外，中药代表片仔癀曾冲高近500元/股，被称作“药中茅台”，当前股价不足110元/股。传统周期制造个股分化更为明显，中国船舶、三一重工的股价当年均站上百元大关，如今长期低位震荡，盈利大幅缩水。

高位集中减持

迎来实控人与高管减持潮

今年，科技板块走出结构性牛市，涌现多只涨幅亮眼个股，伴随股价大幅抬升，催生产业资本、实控人与高管集中减持潮。

据同花顺数据统计，在今年公告过减持计划的1500多家公司中，有20家公司减持金额超20亿元。年内涨幅翻倍的半导体设备行业中微公司，其大股东巽鑫投资计划今年6月12日至9月11日，减持不超1257万股，该股东过去12个月内已有两次减持记录。同花顺数据显示，今年以来大股东已合计减持套现近60亿元，公司最新收报413元/股。

兆易创新公告，实控人朱一明计划减持不超1121万股（占总股本1.60%），减持期间为2026年4月30日至7月29日。截至5月27日已实际减持超1034万股，此间兆易创新股价大幅上涨，若以成交时段最低成交价估算，朱一明本次减持套现超32亿元。

此外，中瓷电子实控相关股东抛出13.6亿元减持计划；泰晶科技董事长公告减持不超2.799%股份；炬光科技、江波龙高管也先后披露减持方案……粗略统计，仅6月单月就有近90家半导体上市公司发生超500次减持操作，部分个股甚至出现股价持续上涨、股东同步套现的行情。

券商与行业专家普遍认为，本轮密集减持属于多元资本的常规获利兑现，不能简单等同于看空行业。专家提示风险，短期大规模减持会加剧板块波动，市场投资逻辑正从题材炒作转向业绩验证，无真实AI营收、估值严重高估的小票承压更大，中长期仍看好具备核心技术壁垒、订单持续落地的硬件龙头，建议规避纯概念炒作标的，依托产业政策主线布局算力、半导体设备等高景气细分。

在跨界风口上

有的业绩估值双升

有的纯粹概念炒作

2026年受AI算力、国产替代政策红利驱动，大量主业增长乏力的传统行业上市公司开启跨界转型，跨界方向主要集中算力租赁、半导体材料、光通信、AI芯片等科技赛道，同时也存在少量跨界新能源、智能制造等泛科技领域的企业。

例如，做汽车内饰皮革的兴业科技，拟以5500万元现金收购青岛立昂晶电的磷化铟衬底业务。消息一出，自6月18日起连续6个交易日触及涨停，6月26日收盘报28.83元/股，短短几日涨近80%。6月中旬，国内浓缩果汁龙头安德利公告称，拟以6亿~8亿元对价收购甬强科技控制权，正式切入PCB赛道。随后，安德利A股股价连续涨停，港股股价单日也涨超25%。

此外，祥鑫科技6月24日公告，拟通过现金收购与增资相结合的方式取得液冷散热公司酷尔芯科技51%股权。家居企业ST美克收购高速铜缆光电企业切入AI服务器配套硬件。园林企业花王股份今年5月正式更名顺景科技，公司全资子公司以6.66亿元现金并购新能源电控零部件完成科技转型。曾经靠玩具赚钱的高乐股份，6月16日公告，全资子公司与客户签署了一份5年期、总金额35.57亿元的算力服务合同。值得一提的是，高乐股份已连续七年净利润亏损。

在跨界的风口上，有人飞起来，自然也会有人摔下去。

跨界算力基建赛道的铝箔龙头东阳光，今年年初斥资280亿元收购秦淮数据，完成交割后，东阳光公告5月、6月斩获两笔算力采购合同合计，规模达260亿—310亿元，上述订单体量已超过其2025年全年营业收入。莲花控股作为传统味精龙头企业，近年在算力租赁、AI大模型及半导体材料等领域密集布局，年内股价从5元左右一路涨至新高15.93元/股。不过，莲花控股近期多次提醒，公司算力业务持续亏损，且新投资标的处于大额亏损状态，存在较大投资风险。

在跨界失败案例中，延江股份终止了覆铜板并购，向日葵跨界半导体重组因信披问题流产，通业科技、多家ST企业算力并购计划中途作废，部分标的大额算力订单最终解除。

著名金融学家吴晓求表示，科技型、科创型企业在上市公司中的占比逐步提升，这是资本市场内生成长动力的重要体现。但投资关键在于把控风险而非只关注收益，必须清楚标的公司的风险点与风险底线，如收购价格、控股股东承诺期限，相关决策应建立在合规分析基础上，杜绝虚假信息与违规交易。

●专家观点

结构性上涨已接近高位区域

近期多家券商召开2026年中期策略会，研判2026年A股“下半场”走势。券商如何看待市场趋势？“慢牛”“结构性行情”成共识。市场全面普涨预期持续弱化，盈利兑现能力正取代估值扩张，成为决定板块行情持续性的核心变量。

申万宏源证券策略首席分析师傅静涛认为，当前结构性上涨行情演绎已接近高位区域，市场全面上涨的空间尚待打开，6-7月可能迎来快速调整窗口。与此同时，他也强调，本轮结构性上涨是历史上增量资金流入力度最强的一轮，资金面对结构性机会的支撑作用依然显著，AI仍是全年行情主线。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，任何一轮技术大爆发，基础设施层往往最先发展起来。AI时代的基础设施就是算力，算力的背后是电力。算力算法是AI时代的“水电煤”，投资机会凸显。

投资芯片半导体领域关注芯片价格变化是最直接指标。龙头公司抗风险能力更强。根据华为预测，2031年，华为可能会用“韬定律”制造出相当于1.4纳米制程芯片的性能。总结来看，AI芯片领域目前仍处于景气上升周期。从估值上看，在大幅上涨后出现估值高企的情况，需要注意短期风险。但从长期看，这仍然是景气度较高的赛道。

■新快报记者 涂波