《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（以下简称《办法》）9月1日起正式施行，银行理财市场正经历一场深刻的业绩比较基准“换锚”变革。据Wind数据统计，截至8月31日，包括招银理财、农银理财、中邮理财、中银理财、民生理财、平安理财等在内的多家银行及理财公司，月内已累计发布超5500条“业绩比较基准”相关调整公告，将原有的区间年化收益率表述，改为挂钩债券指数、存款利率、权益指数等的公式化表达，部分产品甚至直接取消了业绩比较基准。

监管新规倒逼“去刚兑化”

8月31日，招银理财一口气发布了259条调整公告，以“招银理财招睿月添利7天持有期2号固定收益类理财计划”为例，其业绩比较基准由此前的“1.40%~2.40%（年化）”调整为“30%×中国人民银行公布的活期存款利率+70%×中债0~3个月国债财富（总值）指数收益率”，调整生效日期为9月9日。公告解释称，此举旨在提升基准的连贯性，避免因市场环境波动而频繁调整，并使基准更及时、客观地反映产品投资策略与底层资产及金融市场表现之间的关联性。

8月28日，兴银理财亦发布公告，将“兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号W款净值型理财产品”的业绩比较基准从“年化2.70%~3.70%”调整为“中债—新综合全价（1~3年）指数收益率+0.2%”，并特别提示“业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺”。

此次业绩比较基准的大规模集中调整，直接动因源于《办法》对业绩比较基准披露提出了更为严格的要求。《办法》明确规定，资产管理产品披露业绩比较基准的，应说明其选择原因、测算依据或计算方法，重点反映业绩比较基准与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的关系，同时要求业绩比较基准保持连贯性，原则上不得随意调整。这意味着，过去部分机构在产品实际收益下行时“一调了之”、基准频变导致参考价值打折的做法，将不再具有操作空间。

从各理财公司发布的调整公式构成来看，当前主流做法多为“中债—新综合全价指数”搭配活期存款利率、七天通知存款利率等，按产品实际投资比例加权组合；含权类产品则纳入沪深300指数、中证800指数、中证REITs等指标。

投资者选购门槛抬升

长期以来，投资者习惯了“看数字买理财”——“2.0%~3.5%”的预期收益区间一目了然，便于横向比较、快速决策。调整后，产品说明书里充斥着“中债—新综合全价指数”“沪深300”“中证REITs”等专业术语和复杂公式，不少投资者直言“看不懂、看不明”，原有的选购参考标准瞬间失效。

对此，业内分析认为，破解这一困境需要多方合力。机构层面，公式化基准产品需用通俗语言、可视化手段辅助理解，取消基准的产品则应完善投资范围、运作策略、历史表现等信息；同时可推进“分层披露”，展示多周期年化收益、最大回撤、回撤修复时间等数据，提升净值披露频次与精度，并引导投资者读懂指数与股债配比，匹配自身风险承受能力。

对投资者而言，首要的是破除“业绩比较基准等于预期收益”的固有误区，在选购理财产品时，需重点关注业绩基准的挂钩标的与权重逻辑，通过标的构成判断产品风险属性，同时结合产品多周期年化收益、最大回撤、修复周期等风险指标，摸清产品波动特征与风险水平，同步核查底层资产投向、资产配比及产品费率结构，全方位评估产品性价比与适配性。

业内普遍认为，此次整改虽然短期内抬高了投资者的理解门槛，但从长远看有助于净化市场环境，推动银行理财回归“受人之托、代人理财”的本源。投资者唯有主动提升金融素养，适应从“看数字买理财”到“看逻辑选产品”的转变，才能在新的市场环境中做出更为理性的投资决策。

■新快报记者 范昊怡