10月13日，港交所应香港证监会指令，依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条，正式暂停四川百茶百道实业股份有限公司（02555.HK）的股份交易。此时距离茶百道以“加盟制茶饮第一股”身份登陆港交所，仅过去约两年半。

香港证监会当日披露了停牌缘由：证监会已对两个涉嫌参与欺诈计划的集团采取行动，高度关注茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。证监会行政总裁梁凤仪表示，“市场的廉洁稳健是维护公平资本市场和真正投资者信心的基石”，对任何形式的操纵首次公开招股奉行零容忍政策。

最新股价较发行价跌近八成

2024年4月23日，茶百道以每股17.5港元的发行价在港交所主板挂牌，全球发售募集资金总额25.86亿港元。上市前，其招股获国际发售部分1.11倍认购，2023年门店共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额约169亿元，门店数已达8016家。

然而上市首日，茶百道即大幅破发，收报12.8港元/股，跌幅达26.86%，此后股价持续走弱。停牌前一交易日（10月12日），茶百道收报4.035港元/股，总市值约59.62亿港元，较发行价跌77%，今年以来累计跌幅超36%。

从基本面看，茶百道近年财务表现并不差。2025年全年总营收53.95亿元，同比增长约10%；净利润8.2亿元，同比增长71%；经调整净利润8.3亿元，同比增长29%。全年GMV达161.8亿元，同比增长11%，注册会员数达1.8亿人。但2026年上半年，增速明显放缓。上半年实现营业收入26.55亿元，同比增长6.21%；归母净利润3.36亿元，同比增长3.2%。毛利率同比下降2.56个百分点至30.04%，公司解释称主要系大力发展现制咖啡业务、向加盟商让利所致。

茶百道门店扩张也在减速。截至2026年6月30日，其境内门店8791家，上半年仅净增170家，较此前年均超20%的增速显著回落。

或对招商形成实质性障碍

值得注意的是，此次停牌还打断了茶百道原定的公司治理议程。停牌前，茶百道公告计划于10月30日在成都召开2026年第一次临时股东会，审议H股激励计划及派发中期股息每股0.15元等议案。

“不同于上市公司主动停牌，监管层因涉嫌IPO操纵而下令停牌，带有明确的负面信号。”业内人士指出，茶百道以加盟模式为核心，停牌事件对潜在加盟商和现有加盟商的信心影响不可低估。品牌声誉与资本市场形象高度关联，涉嫌IPO操纵的标签可能在招商环节形成实质性障碍。停牌发生在中期股息派发和股权激励审议前夕，复牌时间表的不确定性给原本低迷的股价又增加了一层变数。

■新快报记者 陆妍思