新快报讯  近日，鱼油精炼企业高龙海洋集团有限公司（下称“高龙海洋”）递表港交所。饲料级鱼油是公司主要收入来源，去年为公司贡献了超八成的收入，但食品级鱼油具备较高的毛利率，公司计划将食品级鱼油作为未来发展重点。不过，近年来高龙海洋食品级鱼油的销量出现了下滑。

原材料成本占比较高

高龙海洋成立于2008年，是一家鱼油精炼及浓缩企业，主要产品包括饲料级鱼油和食品级鱼油。根据灼识咨询报告，2023年按收入计算，其在中国饲料级鱼油精炼及浓缩市场的市场份额为24.8%，排名第一。

从财年（本年3月31日-次年3月31日）业绩来看，高龙海洋营收呈显著增长趋势，2021财年-2023财年其营收分别为2.46亿港元、4.64亿港元和5.32亿港元。公司表示，收入增长归因于扩展海外市场及优化产品供应以及提高鱼油产品的价格。不过，其年度利润表现相对波动，2021财年为1419万港元，2022财年跃升至6963万港元，2023财年又回落至6006万港元。

这一现象可能与其销售成本上升有关。新快报记者注意到，2023年公司销售成本飙升至4.13亿港元，较2022年增长了17.59%，超过了同期营收的增速。公司预计，未来原材料成本继续占销售成本的绝大部分，原材料价格的任何大幅上涨都可能会对公司利润率产生影响。

去年产能利用率不足

饲料级鱼油是高龙海洋的起家产品，也是其主要收入来源。如2023财年饲料级鱼油营收就占到了公司总收入的80.3%。不过，其食品级鱼油的毛利率更高，同年食品级鱼油毛利率为31.3%，比饲料级鱼油高出11.1个百分点。

招股书指出，高龙海洋未来会将发展重点放在食品级鱼油上，例如其募资就拟扩大食品级鱼油精炼产能、生产鱼油胶囊营养保健品等。

但不容忽视的是，其食品级鱼油销量情况不容乐观，从2021财年的2949吨锐减至2023财年的1098吨，原因是食品级原材料价格飙升、公司将营运资金用于其他市场、无法满足中国客户对食品级鱼油的需求等。

从市场角度来看，尽管中国食品级鱼油市场尚处于起步阶段，但各企业均在加速布局。如汤臣倍健已推出多款鱼油产品，并仍在推出新品。市场份额数据也显示，按销售收入计，2023年中国食品级鱼油市占率第一的企业市占率为15%，而高龙海洋仅为3%。

智研咨询研报指出，一些国际知名品牌凭借其品牌影响力和市场渠道优势，占据了市场的主导地位。中国鱼油企业在品牌建设和市场营销方面相对较弱，难以与国际知名品牌抗衡。因此，押宝食品级鱼油，对高龙海洋来说可能也是一场“豪赌”。

新快报记者 张晓菡