2024年是“消费促进年”，在一揽子增量政策带动下，消费者信心持续改善，消费市场政策效应加快释放，经济企稳回升、持续健康发展。波士顿咨询（BCG）认为，2025年仍将是消费企业励精图治的机遇之年。但是，也要看到，消费潜力释放的限制性因素仍存在，已有的促消费政策还应进一步加力调整优化。

值得注意的是，2024年，食品产业相关政策陆续出台，引导行业走上更规范的轨道，并推动产业高质量发展。在消费逐渐复苏回暖的态势下，食品行业在挑战与机遇中实现了稳步发展，随着消费需求的不断变化和政策的持续推动，食品行业将在明年展现更强大的韧性和活力。

关键词1

乳业

完成库存调整，原料乳价格回升

去年，乳业陷入了前所未有的困境：原奶过剩、价格倒挂、库存承压。一面是供给还在增长，另一面是需求还在下滑。尼尔森数据显示，2021年—2023年，乳制品全渠道收入增速逐年下降，分别为增长7.9%、下滑6.5%、下滑2.4%。进入2024年一季度，情况进一步恶化至同比下滑3.1%。

虽然乳企普遍面临营收下滑的情况，但整体来看，乳企利润端表现仍强于收入端。按照申万板块分类，今年前三季度乳制品企业营业收入合计同比下滑8.76%，但归母净利润合计同比增长6.17%。此外，原料乳价格持续走低也为上市乳制品企业提供了较为有利的成本环境。根据Wind统计，今年前三季度上市乳制品企业的平均毛利率为30.83%，比去年同期提升了1.5个百分点。

值得注意的是，近两年原料乳的价格已经接近奶农的养殖成本线。2025年玉米、大豆等粮食价格有上涨预期，会进一步增加上游原料乳的成本压力。预计原料乳价格将有所回升，这对于上游牧场企业是一个转机，但对于中游乳制品企业过去两年一直享受的成本红利将减少。由于整体需求和供给的关系，原料乳价格没有大幅回升基础。因此，对于乳制品企业成本端的压力可控。

另外，招商证券在近期的行业研报中，对消费品作出了“拐点已至”的判断。其指出，液态奶完成库存调整，龙头利润率提升。乳企液态奶进入去库存周期，持续到三季度库存和产品新鲜度调整到良性水平，收入开始环比改善，低基数下明年有望恢复正增长。

“虽然今年面临收入压力，但乳企主动控制费用，尤其是库存调整后收缩促销，预计全年扣非净利率有望实现增长。而在明年收入恢复带动下，利润率目标达成更有保障。”研报如此预测。

关键词2

酒业

消费回归理性，价格带变化明显

去年，在市场压力和消费疲态的背景下，酒业加速迈入理性消费时代。首先是业绩增长明显降速。2024年三季度，A股20家白酒上市公司中已有多家企业营收同比、环比增长出现负增长，与过去的高增长相比，整体增长速度明显放缓。这意味着酒业市场已告别高速增长阶段，进入到结构调整和增速换档时期。

“产能加法不能再做了，优化存量，提升存量价值才是出路。”中国酒业协会理事长宋书玉日前在一次公开活动中指出，无论是减量保价，还是创造新需求，新场景，也是不辨自明，双理性消费时代，呼之欲出的是极致性价比产品，产业没有永远的上行，主动调低预期，分化产品线，主动选择可为、可不为，方是明智之举。

事实上，市场消费已经逐渐回归理性，千元高端酒遇冷，大众价格带渐成主流。根据中国酒业协会发布的《2024 中国白酒市场中期研究报告》，2024年上半年白酒市场动销最好的价格带为300元-500元、100元-300元、100元及以下。双节期间，名优酒企、区域酒企大众价格带产品的销售占比也比较高。在理性消费背景下，消费者更加注重产品的性价比，这使得大众价格带的白酒产品需求增加。

“2025年中国酒行业依然是内外部承压，但是理性发展已经成为行业共识。”白酒行业分析师蔡学飞接受媒体采访时分析指出，随着国家相关刺激消费政策不断落地，以及酒企积极地去库存、调价格等行为，中国酒行业正进入筑底阶段，行业震荡幅度减小，行业整体进入平稳发展，部分优势酒企的优势产品可能会出现价格的温和反弹，经过此轮优胜劣汰，对于整个中国酒行业的转型升级，以及长期发展都有一定的积极意义，也为中国酒行业下阶段的恢复增长奠定了基础。

关键词3

新茶饮

IPO热潮持续，加速出海寻增量

中式茶饮市场IPO热潮还在持续。古茗于12月15日更新招股书，沪上阿姨在12月27日更新了招股书，继续推进港交所主板上市进程。

2024年开年，蜜雪冰城和古茗便开始筹划港股IPO事项，茶百道、沪上阿姨紧随其后，霸王茶姬和茶颜悦色也曾传出IPO的消息。最终只有茶百道成功在港交所上市，成为继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”和“加盟制茶饮第一股”。

资本市场的回暖，仍无法改变新茶饮行业“内卷”的事实，行业面临诸多挑战。根据中国连锁经营协会数据，我国现制茶饮店行业规模虽然保持增长，但是面对2025年，新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%。

当前的新茶饮行业，已经开始进入到淘汰赛阶段。近两年，新茶饮品牌的开店率和倒闭率呈现出双高的态势。艾媒咨询发布的报告提到，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，市场空间逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段。

值得关注的是，在面临国内市场竞争加剧的背景下，新茶饮品牌也明显加快了出海步伐。2018年至今掀起了新式茶饮的出海浪潮，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌开启了“下南洋”之旅；而快乐柠檬、老虎堂、日出茶太、Latea等，则早早在中东地区有所布局。

但显然，新茶饮品牌的出海仍有不小的挑战。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，供应链的完整度未来依旧是新茶饮领域竞争的一大重点。可以看到，近几年许多主流品牌都在积极搭建供应链体系，并且不断精细化升级。而未来拥有对供应链进行完整布局能力的企业，才能在激烈的竞争中占有优势。

关键词4

调味品

行业去库存接近尾声

古语云：“烹三鲜，调五味香”，调味品是舌尖上的美食中不可或缺的“神来之笔”。2023年，中国调味品市场规模超4000亿元，艾媒咨询预计，2024年将达到6871亿元。不过，随着酱油、醋等传统调味品品类增速放缓，消费者口味日益精细化，中国调味品行业也不可避免地陷入“内卷”，由高速发展阶段转向中高速发展的“下半场”。

今年消费整体较疲弱，但调味品依然处于缓慢复苏当中，部分调味品公司的经营已经出现改善迹象。经历了2022-2023年的两年低谷，2024年海天味业收入利润双双恢复增长，中炬高新经过管理层的调整，虽然收入依然下滑，但利润已经明显恢复。

平安证券分析指出，调味品行业去库存接近尾声，内部管理改善。当前下游社会餐饮消费基本盘正在修复，行业去库存接近尾声，加上成本进入下行通道，调味品行业正在走出低谷，重回稳步发展期。同时，多数企业在低谷期的架构调整、渠道改革、产品创新的成效已逐渐凸显，后续多样化、健康化、高端化的产品将进一步推动行业增长，板块利润弹性有望释放。

东兴证券研报指出，随着扩内需、稳投资等一系列政策的落地，食品饮料的需求也将回暖。随着元旦、春节旺季消费的到来，旺季备货期有望开启，预计四季度主流调味品企业实现稳健增长可期。

关键词5

休闲零食

持续带来渠道红利

近几年，量贩零食店火爆出圈，带动了休闲零食的高速发展。艾媒咨询发布数据显示，从2010年到2022年中国休闲食品行业市场规模持续增长，从4100亿元增长至11654亿元，预计2027年中国休闲食品行业市场规模达12378亿元，休闲零食由快速增量市场转向微增市场，预计2021年后，休闲零食的增速不超过3%，但零食集合店的增速将维持在10%以上。

线下仍是休闲食品的大头。根据欧睿国际2023年数据测算，线下渠道占据休闲食品流通份额的82.6%；线上渠道占比约17.4%，传统电商平台增长放缓，线上流量向优质产品和内容化的电商平台集中。

零食能够满足消费者的情绪价值，同时量贩零食又为消费者提供高性价比的选择，因而休闲零食一直属于高景气的行业，并为券商所看好。平安证券分析认为，休闲零食是当前食品饮料板块中增长动能最强的子行业。在渠道端，量贩零食集合店、会员商超、新兴电商渠道、传统商超渠道等正在不断重塑行业渠道新格局，持续带来渠道红利。

据了解，2024年，休闲零食品类共有8起融资事件。不过，相比于去年休闲零食品类下近一半的融资企业均为量贩零食店而言，今年资本对量贩零食店的关注度少了，原因也在于目前赛道经过前几年的升温，逐渐进入了“洗牌”阶段。相关报告显示，随着市场的不断发展，量贩零食市场份额预计将逐渐向领先企业聚拢，行业内部的整合和优化趋势日益明显。

■新快报记者 陈福香