“乐普系”又一成员冲击IPO。近日，四川睿健医疗科技股份有限公司（下称“睿健医疗”）IPO申请被北交所受理，保荐机构为银河证券。

睿健医疗成立于2013年，专注于血液净化类产品的研发、生产与销售。公司于2016年挂牌新三板，2018年摘牌。2024年12月睿健医疗在新三板创新层挂牌，后IPO获北交所受理。

据悉，睿健医疗实控人为A股上市公司乐普医疗实控人蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU。作为“乐普系”成员，睿健医疗独立性饱受外界质疑。根据招股书，近年来，睿健医疗部分员工工资、社保及公积金由关联方代缴，而公司亦代关联方支付过部分员工的相关费用。

目前，睿健医疗面临关联交易金额较大的风险。数据显示，2021年和2022年，睿健医疗向关联方销售商品金额占比营收均超过20%，其中不乏“乐普系”企业。虽然2024年前三季度，该占比已降至7.71%，公司表示已建立相关管理制度，但仍承认若内部控制措施未能有效执行，关联方的交易可能对公司及中小股东的利益产生不利影响。

从公司财务数据来看，2021年-2023年睿健医疗业绩稳定增长，分别实现营业收入2.61亿元、3.45亿元和4.11亿元，分别实现归母净利润0.68亿元、1.04亿元和1.46亿元；分别实现扣非净利润0.64亿元、1.00亿元和1.31亿元。不过，2024年及2025年第一季度，公司扣非净利润同比下滑，原因是公司对员工实施股权激励导致净利润减少。

在产品方面，睿健医疗主要产品包括血液透析器和血液灌流器，其中血液透析器占公司收入的主要来源，多年占营收70%以上。不过，两款产品近年销售单价均有所下降。公司表示，主要是带量采购政策的实施，导致销售价格逐步调整。不过，截至2024年前三季度，公司毛利率为51.44%，较2021年小幅上涨。

但在研发方面，公司研发费率长期低于行业平均数。2021年-2024年前三季度，行业平均数分别为5.13%、6.20%、7.02%、5.69%；而睿健医疗分别为4.42%、5.01%、3.81%、3.93%。但睿健医疗认为，其根据自身技术研发需求制定研发项目，研发费用率与三鑫医疗、威高血净无重大差异。

此外，公司还较为依赖经销商，2021年到2024年前三季度，公司通过经销模式获得的收入占主营业务收入的比例分别高达98.54%、99.05%、98.92%和99.21%。

采写：新快报记者 张晓菡