近日，三大基础运营商相继发布了其2025年半年报。总的来说，2025年上半年，三大运营商业绩总体稳中有升，展现出强劲的韧性，盈利能力良好。

其中，中国电信营收达2715亿元，同比增长1.3%；中国联通营收达2002亿元，同比增长1.5%；中国移动营收达5438亿元，同比下降0.5%。中国电信归母净利润达230亿元，同比增长5.5%；中国联通归母净利润达145亿元，同比增长5.0%；中国移动归母净利润达842亿元，同比增长5.0%。

具体到每家企业的话，则从营收利润到业务结构，从传统根基到新兴动能，三家运营商的表现各有亮点与痛点，勾勒出各自转型的不同轨迹。

营收增速普遍放缓

新兴业务成利润支撑

工信部数据显示，电信行业2025年第二季度服务收入同比仅增长1.3%，虽略高于第一季度的0.7%，却远低于2024年3.2%的增速。

数据反映在三大运营商2025年上半年业绩上，三家的营收同比增速均在2%以下，进入了较明显的低增长区间。

中国移动上半年营收下降主要受传统语音、短信业务拖累（分别下降5.7%和0.7%），但5G、宽带、AI服务等新兴业务增长显著（如应用及信息服务收入增长5.9%）。

中国联通通过算网数智业务（占比26%）和国际业务（增长11%）拉动，实现营收小幅增长。其中算网数智收入达454亿元，同比增长4.3%。

中国电信的基础业务（移动通信、固网）增速放缓，但产业数字化收入达749亿元，其中AIDC收入同比增长7.4%，成为关键增长点。

三家企业上半年净利润均实现正增长。中国移动依托庞大用户基数与业务规模，得以巩固利润基本盘，传统业务现金流为净利润提供有力支撑，但新兴业务盈利贡献尚在爬坡；中国联通聚焦成本管控与新兴业务盈利释放，利润增速追上行业，但算网数智业务盈利模式待成熟；中国电信实现利润稳健提升，其中产业数字化虽收入增速可观，但盈利能力低于传统业务。

产业数字化增速遇冷

云业务断崖下滑事出有因

作为运营商“第二曲线”的核心，产业数字化新兴业务值得关注。从数据上来看，中国电信上半年产业数字化收入749亿元，同比增长1.6%，占主营业务30.1%；中国移动上半年数字化转型收入1569亿元，同比增长6.6%，占主营业务33.6%；中国联通上半年算网数智业务收入454亿元，同比增长4.3%，占主营业务25.6%。

但三家公司上半年都面临云业务增速断崖式下滑的共同问题。

具体来看，移动云虽以11.3%的增速领跑，但与其2023年66%的增速相比已是天壤之别。联通云4.6%的增长同样大幅放缓。最令人意外的是规模最大的天翼云，增速从2023年的68%骤降至2025年上半年的3.8%。

市场分析认为，运营商云业务增速放缓，是多种因素共同作用的结果。首先，经过前几年快速发展，运营商云业务已达到一定规模。在庞大基数基础上，继续保持超高增幅难度加大。其次，运营商主动进行战略调整。中国移动董事长杨杰在业绩说明会上表示，公司发展面临压力和挑战，更加注重高质量发展，主动放弃低效、无效业务，追求有利润和有现金流的收入。这种战略调整在一定程度上影响了云业务收入增速。

宏观经济形势也对运营商云业务产生影响。杨杰指出，宏观经济不确定性增加，有效需求不足，政企客户在数字化转型预算上更加谨慎。这使得运营商在拓展云业务市场时面临更大阻力，项目签约和收入增长受到抑制。

此外，技术变革带来深刻影响。中国电信董事长柯瑞文在业绩说明会上提到，全球云计算行业处于新旧动能转换关键时期，以通算为主的云业务增幅明显下降，而人工智能驱动的智能算力需求旺盛。天翼云虽在智能算力领域积极布局，但仍受到传统云业务增速下滑拖累。

“AI驱动”潜力初现

国际布局助推新动能

2025年被视为AI规模化商业落地的关键之年，三大运营商的半年报和业绩说明会，均强调了人工智能相关业务。

在中国移动业绩说明会上，中国移动副总经理陈怀达称，AI直接收入呈现高速增长，增速可观，为倍数级增长。他还表示，移动云与AI属于共生关系。上半年，移动云约75%的增量收入由AI带来。

中国联通董事长陈忠岳在业绩说明会上表示，上半年中国联通AI业务已经开始规模变现，成为公司新的增长点。联通将继续聚焦人工智能，加大创新投入、加快生态建设。具体布局上，将从AI基建、AI科技、AI产业三方面推进融合发展。AI基建是中国联通目前最有条件、最有优势的业务领域，是开始规模变现的AI业务中不可忽视的一部分。下一步，联通将进一步加大智算中心增量扩容，并计划探索10万卡集群。

中国电信财报数据显示，上半年智能收入达63亿元，同比增长89.4%，与传统云业务的个位数增长形成鲜明对比。

中国电信董事长柯瑞文在业绩说明会上表示，公司在从“云改数转”向“云改数转智惠”升级过程中进行了非常系统的布局，简单来说，就是企业全面拥抱人工智能。在业务上，中国电信加速推动业务融智升级，不断满足客户多元化、多层次、个性化AI需求。例如，加快推进IDC向AIDC转型。目前，中国电信自有智能算力达到43EFLOPS，同时广泛接入合作伙伴算力。

此外，值得关注的是，随着大量中资企业数智化出海需求的增加，三大运营商加速布局国际业务，在上半年取得颇为亮眼的业绩。

据半年报，中国电信国际业务收入为95亿元，同比增长18%；中国联通国际业务收入为68亿元，同比增长11%；中国移动国际业务收入140亿元，同比增长18.4%。

资本开支持续压降

投资精准倾斜新兴领域

三大运营商在上半年继续压降资本开支总额，加强精细化管理和目标精准投放，力图提高资金有效利用率。

2025年上半年，中国移动完成资本开支584亿元，同比下降87.5%，2025年全年中国移动的资本开支计划为1512亿元。

中国移动总经理何飚在业绩说明会上介绍，近年来，公司资本开支稳中有降，考虑到行业特点，上半年往往处在项目研究论证、储备和推动阶段，因此上半年投资进度要慢一些，下半年会加快，重点依然是算力。

中国电信上半年资本开支为342亿元，同比下降27.5%，2025年全年的资本开支计划为836亿元。董事长柯瑞文解释说，在基本掌握了国产算力“万卡”池的适配后，去年下半年到今年就没有再建设“万卡”池。此外，在基础网络方面的投资主要通过创新方法以及共建共享的方式来解决实现。下半年，AI规模应用将成为主要发展势头，这会对投资产生要求，中国电信的投资会与之匹配。

中国联通2025年全年资本开支预计为550亿元，2025年上半年资本开支为202亿元，同比下降15%。中国联通副总经理苗守野表示，近两年，公司投资重点已经逐步从移动网、宽带网这些传统连接转向AI、云等算网数智方面。未来，公司将紧跟市场变化和技术演进，面向人工智能、6G的发展，持续跟踪国际国内发展趋势，适时调整投资规模和结构。

总体来看，三大运营商下半年投资空间较大，且均强调向人工智能、算力等新兴领域倾斜。

■新快报记者 郑志辉