新快报讯 今年上半年，化妆品类零售总额增速继续跑输社会消费品零售总额增速，6月更出现2.3%的同比下滑，行业景气度持续承压。近日，多家A股化妆品企业公布半年报，敷尔佳、华熙生物等明星美妆企业利润迎来大幅下滑。

业绩：多家明星企业营收利润双降

8月26日晚间，华熙生物披露2025年半年度报告，期内实现营收22.61亿元，同比下降19.57%；归母净利润2.21亿元，同比下降35.38%。公司表示，业绩波动主要受皮肤科学创新转化业务收入调整影响。

另一明星企业敷尔佳同样利润大降。其财报显示，2025年上半年实现营收8.63亿元，同比下滑8.15%；归母净利润为2.30亿元，同比下降32.54%；扣非净利润1.66亿元，同比大幅下滑48.66%。

尚未发布半年报的贝泰妮今年一季度利润已是大降，期内实现营收9.49亿元，同比下降13.51%；归母净利润2834万元，同比大降83.97%。

也有营收利润双增的企业，但也是暗潮汹涌。珀莱雅日前披露的2025年半年度报告称，期内实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。不过，记者注意到，今年上半年，珀莱雅的营收利润增速为近五年半年报中最低的。丸美则是利增受阻，今年上半年实现营收17.69亿元，同比增长30.83%；但归母净利润1.86亿元，同比仅提升5.21%。而上一年同期，丸美生物的收入和净利润的增幅分别为28%和35%。

析因：平台销售费用持续攀升

对于业绩下滑，多家化妆品公司将原因归咎于“行业增速放缓”“销售费用增加”等。

根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月份，限额以上化妆品类零售总额2291亿元，同比增长2.9%，低于社会消费品总额5.0%的平均增速。而在6月，限额以上的化妆品零售额出现2.3%的同比下滑，这也是今年首个同比下滑的月份。

过去几年，国货美妆品牌积极布局线上渠道，尤其是直播电商和内容电商。2025年“618”大促期间，国货品牌在抖音、天猫等平台表现强劲。但在营收上涨的背后，企业却面临高昂的销售费用和资金压力。

以丸美为例，虽其在第二季度营收上升，但归母净利润仅5069.52万元，不仅同比下滑23.08%，更是大幅跑输第一季度的盈利水平。不难看出，“618”大促的以价换量拖累了赚钱效能。财报显示，丸美生物2025年上半年销售费用为‌10亿元‌，同比增长39.31%，占营收达56.5%。

在平台竞争日趋激烈的背景下，销售费用持续攀升，若线上营销投入未能达成预期效益，将对公司盈利能力形成压力。因此近几年，越来越多国货美妆企业开始优化线上渠道的投入。上海家化上半年完成了品牌直播间的标准化建设，建立起可盈利的自播闭环模型，上半年“玉泽抖音自播间”GMV同比大幅增长超100%，自营看播转化率提升3%。2025年第二季度，其营收、毛利润分别同比大幅增长25.44%和36.41%，毛利率较同期大幅提升5.09个百分点至63.32%，实现归母净利润0.49亿元，同比扭亏为盈，其中销售费用仅同比增长14.19%，销售费用率从同期的51.8%下降至47.15%。

趋势：开拓全球市场，赴港上市受热捧

在业绩、资金流均承压的背景下，今年美妆相关企业资本化进程明显提速，其中赴港上市更是受热捧。

今年5月，国货高端护肤品牌林清轩正式向港交所递交招股书；6月主营香水业务的颖通也在香港联合交易所主板挂牌上市。8年5战IPO后，毛戈平于2024年年底上市，上市首日大涨60%。此后股价持续走高，跻身新消费领域的明星股。

半年报发布当日，珀莱雅在另一份公告中披露公司正在筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，若成功则成为本土品牌美妆企业中唯一一家“A+H”双上市企业。

业内分析认为，对化妆品企业来说，赴港上市不仅有助于拓展国际融资渠道、提升公司治理水平，还将为品牌海外扩张提供坚实支撑，进一步强化资本实力与综合竞争力，为全球化战略注入动能，在超级内卷的内地市场以外，打开全球化的第二增长曲线。

采写：新快报记者 陆妍思