近日，港交所官网显示上海林清轩生物科技股份有限公司（下称“林清轩”）的上市申请状态已变更为“失效”，原因系其递交招股书已满6个月仍未完成聆讯。对此，林清轩回应称：“因审计报告有效期届满，公司出现上市申请资料‘失效’情况，这是港交所的正常流程机制，不意味着上市工作终止或暂停。公司将尽快更新招股书重新上传，目前已获得证监会备案通知书”。

递表6个月内未完成聆讯

今年5月29日，林清轩首次向港交所递交招股书，拟在主板上市，中信证券、华泰国际担任联席保荐人。

按照港交所相关流程，截至11月29日，林清轩递表后在6个月内未完成上市聆讯或挂牌，相关申请自动失效。不过，林清轩仍可在其后约3个月内，通过更新财务数据及补充资料“续表”，延续本轮审核进程，否则将被视为放弃本次申请。

11月27日，中国证监会发布《关于上海林清轩化妆品集团股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》。根据通知书，林清轩拟发行不超过1606.1万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

招股书显示，2022年至2024年，林清轩营业收入分别为6.91亿元、8.05亿元及12.1亿元，其中2024年增速达到50.3%。同期利润方面，2022年净亏损590万元，2023年扭亏为盈、净利润8450万元，2024年净利润为1.87亿元。

定位高端但研发投入不高

业内人士指出，林清轩近年虽业绩猛增，但今年以来，在国内美妆市场整体承压的大背景下，其“高营销投入撬动高端心智”的商业模型亦承受重压。

林清轩定位“高端国货护肤品牌”，2022年至2024年公司整体毛利率持续提升，分别达到78.0%、81.2%和82.5%，超过了欧莱雅、雅诗兰黛等国际品牌。

与此同时，林清轩高度依赖“大单品”驱动业绩，其核心产品“山茶花精华油”，50ml定价高达1119元。截至2024年12月31日累计销量突破3000万瓶，占总营收近四成。

虽然定价高昂，但林清轩的研发投入并不高。2022年至2024年内，公司研发成本分别为2112万元、1974.5万元和3040.4万元，分别占营收的3.04%、2.5%和2.5%。近三年来，林清轩累计研发投入不足1亿元，而营销费用总计达7.6亿元。但以2024年为例，销售及分销开支中，营销及推广开支高达3.65亿元，这约为研发成本的12倍。

“重营销轻研发”短板之下，林清轩近年来屡屡因虚假宣传被处罚。今年2月，北京朝阳区市场监督管理局的一则行政处罚公告显示，林清轩的线下门店主体公司上海春椿化妆品销售有限公司北京市朝阳东三环中路分公司因为在广告灯箱牌上使用了“林清轩山茶花抗老修护专家”的广告宣传字样而被罚款约2.12万元；2021年公司也曾因“修复肌肤”宣称缺乏实证依据被罚5万元。

业内人士认为，尽管林清轩表示将尽快重新提交招股书，但虚假宣传事件暴露了林清轩品牌所依赖的高端叙事须重新被审视，未来仍需在产品多元化、技术创新、平衡营销与研发等方面下足功夫或才能在港股市场站稳脚跟。

■新快报记者 陆妍思