高增长难掩盈利波动与合规旧疾

新快报讯  12月1日，活力集团控股有限公司再度递交IPO申请。这已是该公司第三次向港交所发起冲击，此前曾于2024年10月29日首次递表，因财务数据失效，2025年4月30日再度递表。

招股文件显示，2022-2024年，公司收入分别为2.8亿元、5.02亿元和6.47亿元，复合年增长率达52.0%。2025年上半年，收入进一步增至3.51亿元，同比增长24.8%。2022年，公司微亏75.8万元；2023年扭亏为盈，净利润达5930.9万元；2024年净利润下滑至5115.2万元，同比减少14%。2025年上半年，净利润回升至4710万元，同比增长48.5%。

网经社电商研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，活力集团的财务表现呈现出典型的中小出行平台特征：收入快速增长但盈利能力不稳定，营销费用激增挤压利润空间。

值得注意的是，财务数据的波动之外，活力集团的合规问题更像是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。2019-2023年，“高铁管家”和“航班管家”三次被工信部点名，涉及的问题包括过度索取权限、账号注销难、强制定向推送广告等。

知名天使投资人郭涛表示，活力集团前两次递表失败的一大硬伤是合规披露存在明显疏漏，未如实披露旗下多家分公司的多次行政处罚记录，以及曾被工信部三次要求整改的相关情况，且未详细说明具体整改措施，不符合上市信息披露的基本规则。

他认为，本次递表成功概率虽有提升但仍存不确定性，“优势在于近年业绩保持稳步增长态势，营收和净利润均实现可观提升，付费用户的复购意愿也高于行业平均水平，展现出一定的业务韧性。”

郭涛进一步指出，“但核心短板并未完全修复，业务集中度过高的问题依然存在，过往合规风险留下的隐患尚未彻底消除，加之港股市场对中小规模出行平台的估值态度较为审慎，若不能充分回应监管层关注的信息披露完整性、业务竞争可持续性等关键问题，仍有可能面临递表遇阻的情况。”

新快报记者 郑志辉