在4月30日“收卷”截止日前，A股市场正迎来上市公司2025年年报及2026年一季报“成绩单”密集发布期。截至4月25日，从已披露数据看，有色金属、电子、电力设备、医药生物、通信等领域利润增幅居前。

近一段时期，沪指重回4100点，创业板指迭创11年来新高，创业板综指刷新历史新高，深证成指续创阶段新高。不少机构认为接下来中国股市有望走出新高的行情，作为具有市场“稳定器”和“引导者”双重角色的社保和养老基金，以及作为聪明钱的QFII的最新布局，成为不少投资者关注的方向。而上市公司高管们和员工薪酬的变化，也是大家关心的话题。

【业绩】

2025年年报 盈利公司占比超八成

截至4月25日，据同花顺数据，已有超3700家A股企业披露了2025年年报，其中近3000家公司实现盈利，占比超八成。

从已发布年报的上市公司来看，有75家公司净利润超100亿元，前十名中银行依旧占据半壁江山，工商银行、建设银行、农业银行和中国银行净利润均超2000亿元。其中，工商银行以3685.62亿元净利润位于榜首，净利润同比微增0.74%。中国人寿以净利润1540.78亿元位居第六，净利润增幅44%，表现亮眼。中国石油和中国海油净利润均超1200亿元。宁德时代和紫金矿业净利润分别为722.01亿元和517.77亿元，增幅均超40%。

在净利润增幅方面，有477家公司净利润增幅超100%，电力设备、电子和国防军工领域不少公司利润增长明显。电力设备概念宁波富邦归母净利润同比暴增超36倍占居增幅榜首位，2026年一季度预计净利润同比最高增长也近6倍。值得注意的是，宁波富邦2025年的盈利暴增并非是因主营业务实现的突破，5858.68万元的归母净利润中，扣非净利仅770.23万元，非经常性损益贡献了超80%的净利润。

站在了AI光通信风口、与贵州茅台争霸A股“股王”的源杰科技，去年净利润为1.91亿元，增幅达32倍，从2024年9月初至今，股价从80元一路飙升至最高1496元，累计涨幅超14倍。截至4月25日，源杰科技最新收报1395元/股，贵州茅台报1458元/股。

此外，并购重组后的松发股份主营业务由传统陶瓷制造跨界到船舶及高端装备领域，从2024年营收尚不足3亿元、净利润为负，“脱胎换骨”成了2025年的营收超216亿元、净利润超26.5亿元，顺利告别“*ST”。

从亏损情况来看，房产、商贸零售、钢铁等领域亏损企业较突出。2025年房地产行业继续承压，万科A、华侨城A和金地集团均亏逾100亿元。其中，万科A亏损达885.56亿元，净利润下降近80%。此外，2025年，中国汽车行业在产销规模持续扩张的同时，盈利端却呈现出明显收缩态势，行业整体运行呈现出典型的“量增利薄”特征。广汽集团2025年由盈转亏，净亏损87.84亿元。北汽蓝谷亏损45.63亿元。

令人关注的是永辉超市两份冰火两重天的财报，2025年永辉超市实现营收535.08亿元，归属上市公司股东净利润亏损25.52亿元。而在连续亏损近五年，亏损总额超120亿元后，永辉超市在2026年一季度实现归母净利润2.87亿元，同比飙升94.4%；扣非后归母净利润2.47亿元，同比增长79.55%。

2026年一季报 “中”字头公司营收排名居前

截至4月25日，A股约有近2000家上市公司披露了2026年一季报，盈利公司占比近八成。其中，有超70家公司营收超100亿元，中国移动、中国电信、中国联通等“中”字头企业排名居前，营收均超千亿元。但三大运营商净利润全面下滑，中国移动归母净利润同比下降4.2%，中国电信下降17.08%，中国联通下降17.6%。宁德时代今年一季度营收为1291.31亿元，净利润为207.38亿元，同比增长48.52%；贵州茅台一季报实现营收539.09亿元，同比增长6.54%；归属于上市公司股东的净利润为272.43亿元，同比增长1.47%。此外，紫金矿业、中国神华和中信证券净利润也均超100亿元。

净利润增幅方面，有逾280家公司增幅超100%。其中，具有石墨烯概念的广东雄塑科技一季报净利同比增长超689倍，净利润为3225.78万元。崧盛股份净利润扭亏为盈至1529.39万元，同比增长超426倍。

数据显示，农林牧渔领域业绩承压较大。零售端是整个生猪产业下游的终端出口，今年一季度生猪价格创下7年多新低，牧原股份一季报营收298.94亿元，净亏损12.15亿元；温氏股份营收245.26亿元，净利润亏损10.70亿元，同比转亏。

此外，消费电子玻璃领域“果链龙头”蓝思科技业绩“变脸”，一季度净亏1.5亿元，上年同期为盈利4.29亿元，出现上市以来罕见的季度亏损。北汽蓝谷归母净亏损8.7亿元，同比增长8.7%。

【薪酬】

药明康德董事长以近4000万年薪居首

上市公司高管薪酬历来受人瞩目，据同花顺数据统计，截至4月25日，已披露2025年高管薪酬的沪深上市公司中，药明康德董事长李革2025年税前薪酬总额为3998万元，位居已披露年薪企业高管的首位。药明康德2025年营收454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%。此外，百济神州董事长欧雷强去年薪酬为2102.92万元，迈瑞医疗董事长李西廷薪酬为1880.71万元，澜起科技杨崇和、美的集团方洪波2025年薪酬均超1000万元。

年薪低于10万元以下的董事长也不乏其人。宏辉果蔬董事长叶桃年薪9000元，企业2025年净利润为1781.30万元、同比下降2.67%。东宝生物董事长王爱国2025年薪酬为9600元，企业2025年营收7.45亿元，同比下降15.78%；归属于上市公司股东的净利润5433.73万元，同比下降36.80%。还有吉峰科技、春雪食品、重庆燃气等企业董事长年薪均低于5万元。

员工薪酬方面，游戏厂商吉比特以130.91万元的人均年薪居首，公司2026年一季报预计实现归母净利润4.5亿-5.3亿元，同比增长59%~87%。江钨装备、海通发展和中信金属人均薪酬均超100万元。在相对高薪的多元金融领域中，陕国投A、国联民生、中信证券和中金公司人均薪酬都超80万元。中信银行、招商银行和兴业银行等员工薪酬在行业中居前，在50万元左右。中国平安、新华保险和中国人保员工人均薪酬约30万元。

【持股动向】

国家队

社保基金偏硬科技与顺周期赛道

随着上市公司年报和季报的披露，社保基金的持股动向，反映出其对A股市场的偏好。截至4月25日，一季度末社保基金共现身245只个股前十大流通股东榜，盈利比例超九成。从行业来看，电子、电力设备、有色金属、基础化工、机械设备、医药生物等行业资金更加青睐，社保基金偏好长期稳健、高景气的硬科技与顺周期赛道。

在持股市值方面，基础化工板块万华化学暂时领先，社保基金103、114等组合持有其市值达42.98亿元。万华化学2026年一季报显示，其营业收入540.52亿元，同比增长25.50%；归母净利润达37.18亿元，同比增幅达20.62%。此外，社保基金406组合新进汽车板块的春风动力，持股市值24.56亿元，同时，养老金16022和16032组合同时也位列十大流通股东名单。圆通速递、藏格矿业、沪电股份和卫星化学等社保基金持仓市值也均超10亿元。

在持股比例方面，鱼跃医疗社保基金持有比例居前，持股量占流通股比例为8.19%，全国社保基金113组合一季报进行了加仓，而且养老保险基金1201组合新进成为第九大流通股股东。此外，蓝晓科技、国药股份、恩华药业、瑞丰新材等持股量占流通股比例均超7%，持股比例居前的还有中密控股、巨星农牧、信维通信、春风动力等。

业绩方面，社保基金持仓中，一季报净利润增幅最高的是招金黄金，公司一季度共实现净利润1.87亿元，同比增逾61倍，净利润同比增幅居前的还有恒逸石化、博腾股份等，净利润分别增长3773.77%、750.41%。

从社保基金新进持仓来看，2025年一季度，社保基金新进持股了119只个股，其中万华化学、中国巨石和杰瑞股份等持仓市值居前，均超9亿元。总体来看，社保基金投资风格一贯偏向稳健、长期，注重风险控制和收益平衡，倾向于获得稳定的长期回报。此外，社保基金今年一季度减仓了60只个股，减仓幅度较高的包括云铝股份、圆通速递、我武生物等，减仓数量均超1000万股。

养老金持股账户方面，与社保基金有一定的趋同性。春风动力、蓝晓科技、圆通速递、卫星化学和正泰电器等个股持股市值居前，均超5亿元，同时社保基金也同在十大流通股股东之列。国药股份、恩华药业和甘李药业等医药股也受到养老基金的青睐，持股数量均超1000万股。

此外，随着公募一季度报告的披露，沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF等多只核心宽基的资金流向也被公布。例如，沪深300ETF华泰柏瑞2025年报显示共有两个机构投资者持有该基金均超300亿份，持有占比均超40%。到今年一季度末，该基金已经没有单一投资者占比超20%的情况。有减持也有增持，例如，创业板ETF易方达2025年底中央汇金持有113.63亿份，到今年一季度末持有160.63亿份；科创50ETF易方达从118.06亿份，增持到290.69亿份。

外资

持仓呈现出多元化特征

作为“聪明钱”的外资，截至4月25日，有500只个股的前十大流通股股东中出现QFII（合格境外机构投资者）的身影，涉及的行业包括银行、通信、有色金属、电力、机械、计算机等诸多板块，呈现出多元化特征。

从QFII目前的持仓市值来看，外资较热衷于投资银行股，如宁波银行、南京银行等持仓市值均超200亿元。法国巴黎银行持有南京银行22.43亿股，占流通股比例达18.14%，为第一大流通股股东。此外，外资对紫金矿业的持仓市值达46.26亿元，对天孚通信、中际旭创的持仓市值均超35亿元。值得一提的是，风电设备行业次新股锡华科技前十大流通股东中有七大是外资，包括摩根士丹利、阿布达比投资局和高盛公司等，持仓市值1.23亿元。

此外，持股新进或增持股数居前的个股中，盛屯矿业获QFII加仓2206万股；东方雨虹获摩根士丹利新进购入2072.53万股。阿布达比投资局新进三环集团1625万股。此外，云煤能源、惠泉啤酒均获QFII新进或加仓。

●观点

A股盈利增速有望提升

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，A股盈利增速有望较去年进一步提升。其核心依据包括三方面：一是3月PPI同比转正，而A股非金融企业营收与PPI关联紧密，利润增速将提速。叠加金融板块盈利表现稳健，带动A股整体盈利加速；二是1-2月工业企业利润大幅改善，一季度A股工业板块盈利有望实现双位数增长；三是近期沪深300盈利预期出现显著上修。流动性方面，居民理财资金间接入市、ETF持续扩张以及私募基金保持活跃，共同为市场带来增量资金，并对成长风格等形成支持。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中东局势对慢牛长牛行情的影响只是短期冲击，不会改变本轮行情的大趋势。近期的4000点保卫战是牛回头，而非熊来了。当前中东局势变化依然扑朔迷离，但A股对中东局势的免疫力越来越强，逐渐“脱敏”。本轮慢牛长牛行情将体现出两个特征：一是走得慢，行情节奏基本上是“走两步退一步”，慢慢上涨而非快牛，投资者要把握节奏、保持耐心；二是时间长，从现在算起，本轮慢牛短则还能延续两到三年，长则五到十年，这实质上是人民币资产价值被逐步重估的过程。

■新快报记者 涂波