7月化妆品社零增长6.8%，领跑可选消费

近日，国家统计局及商务部发布数据显示，7月限额以上单位化妆品零售额同比增长6.8%，1—7月累计同比增长6.3%，显著跑赢社零大盘。在可选消费中，化妆品增速仅次于通讯器材，远超服装鞋帽和金银珠宝等品类。然而，在二级市场，上市美妆企业的半年报却呈现出鲜明的“冷暖不均”格局。

业绩看涨：贝泰妮多品牌发力，上海家化利润大涨

8月24日晚间，贝泰妮披露半年报，上半年实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。扣非净利润增速显著跑赢营收增速，折射出盈利质量的实质性改善。上半年销售毛利率达74.62%，稳居行业高位；销售费用率同比下降3.64个百分点至50.53%。子品牌方面，薇诺娜宝贝营收同比增长54.04%，瑷科缦增长46.00%，多品牌矩阵进入梯次发力阶段。

交出亮眼成绩单的还有上海家化，公司2026年上半年实现营业收入37.91亿元，同比增长8.99%；归母净利润3.81亿元，同比增长43.35%；扣非净利润3.52亿元，同比增长58.92%。其中第二季度营收19.96亿元，同比增长12.45%，归母净利润同比大增226.7%。美妆品类收入10.33亿元，同比增长38.3%，成为拉动增长的核心引擎。

此外，润本股份上半年营收10.54亿元，同比增长17.74%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.03%。拉芳家化上半年营收约4.4亿元，同比增长7.23%，归母净利润约3718万元，同比暴增484.49%。丽人丽妆上半年实现营业收入8.94亿元，归母净利润为2252.29万元，同比实现扭亏为盈。

业绩承压：珀莱雅主品牌失速，巨子生物“双降”

然而并非所有企业都分享了行业回暖的红利。珀莱雅上半年实现营收53.75亿元，同比仅微增0.24%；归母净利润11.68亿元，同比增长46.26%，但扣非净利润6.64亿元，同比下降13.80%。主品牌珀莱雅收入36.92亿元，同比下降7.19%；彩棠收入5.51亿元，同比下降21.93%。归母净利润的增长主要来自收购花知晓带来的并表效应——花知晓贡献投资收益4.45亿元。剔除该因素后，主业盈利能力实则承压。

巨子生物上半年实现营收29.18亿元，同比下降6.3%；归母净利润9.40亿元，同比下降20.5%。收入承压主要系行业竞争加剧及达人直播渠道收入下滑所致。敷尔佳上半年营收11.56亿元，同比增长33.95%，但归母净利润仅同比增长11.46%，扣非净利润基本持平，第二季度单季归母净利润同比下降38.94%，新品短期集中投放导致业绩阶段性承压。上美股份预计上半年营收37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润仅1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。

分化加剧：从“流量普涨”到“价值竞争”

7月化妆品社零增长6.8%印证了行业需求的基本盘依然稳固，但复苏并非“雨露均沾”。机构研报指出，美容护理板块已告别“流量普涨”时代，进入聚焦产品力、渠道效率和盈利质量的精选阶段。

业绩分化的根源在于增长逻辑的根本转变。一方面，费用管控能力成为分水岭。贝泰妮通过优化营销资源配置，在营收增长9.27%的同时实现销售费用率下降3.64个百分点；上海家化通过聚焦主业、优化收入结构带动盈利修复。另一方面，依赖单一品牌或单一渠道的企业面临更大调整压力。珀莱雅主品牌和彩棠双双下滑，巨子生物受达人直播收缩拖累，上美股份收入减少主要系核心品牌韩束受阶段性市场因素影响收入下降，过度依赖单一增长引擎的风险正在显现。

与此同时，海外美妆巨头在中国市场的回暖也印证了高端需求的修复。欧莱雅上半年调整后同店销售额同比增长6.5%，雅诗兰黛中国大陆市场有机增长9%。国际品牌与本土头部企业共同构成了此轮复苏的主力，而缺乏产品力与运营效率支撑的企业则在这一轮行业洗牌中掉队。

■新快报记者 陆妍思 实习生 杨瀚然