新快报讯 记者张晓菡报道 从新三板终止挂牌三年后，日前，上海剧星传媒股份有限公司（下称“剧星传媒”）向港交所递交了上市申请。作为一家整合营销服务商，剧星传媒连接着品牌客户与媒体平台，观众在电视剧、综艺里看到的品牌广告背后或许就有它的身影。不过，这门看起来热闹的生意，最终能够剩下的利润却不多。

据了解，剧星传媒的业务包括品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商营销和国际营销等。从招股书案例来看，拉面范与古装剧《逐玉》、飞鹤与综艺节目《乘风2026》等营销合作的背后，均有剧星传媒参与。

近年来，剧星传媒收入保持增长。2023年—2025年及2026年一季度，公司营业收入分别约为62.46亿元、66.97亿元、83.72亿元和23.05亿元；利润分别为7291.2万元、5795.9万元、9587.6万元和2183.1万元，净利率分别仅为1.2%、0.9%、1.1%和0.9%；毛利率多期仅在4%左右。

高收入低利润的表现，与剧星传媒的商业模式密切相关。以2025年为例，公司全年收入已超过80亿元，但销售成本占收入的比重达到95.7%；与此同时，在销售成本中，媒体采购成本又占97%以上。这意味着，剧星传媒从品牌客户处获取的一些资金，往往在“过一手”后便需支付给媒体平台及广告资源方，公司自身能够获得的利润空间较为有限。

作为平台型服务商，剧星传媒向客户收取广告及营销服务费用，并向媒体平台采购资源，同时可能获得媒体平台返利，以此形成自身的利润空间。目前，剧星传媒的大部分资源来自数目有限的主要媒体平台，2023年—2025年及2026年一季度，公司向五大供应商的采购额分别占同期总采购额的88.0%、85.9%、86.8%及84.7%。其中，最大供应商的采购额占比多期在50%左右。公司提到，若未能维持与主要媒体平台的业务关系，其业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

而从客户端来看，2023年—2025年及2026年第一季度，公司年度客户留存率分别约为53.7%、50.8%、56.2%及58.8%，可见，公司每年仍有一定比例的客户流失，需要持续拓展新客补充客户规模。