银行优先股正迎来集中赎回期。10月13日晚间，江苏银行发布公告称，拟于11月30日全额赎回2亿股境内优先股“苏银优1”，涉及本金200亿元及当期股息约7.72亿元。今年以来，已有七家上市银行披露优先股赎回方案，合计规模达1555亿元，其中光大、平安、招商、北京、南京五家银行已完成赎回注销，中信、江苏两家银行已获监管无异议函，正等待执行。

未来两年仍处赎回高峰期

银行优先股属于一级资本工具，兼具股票和债券双重特性。2014年中国银行在境外成功发行优先股，拉开了国内银行优先股发行的序幕，为商业银行补充资本开辟了新渠道。2014年至2019年是发行高峰期，境内银行优先股累计发行35只，募集资金总额达8391.5亿元。

然而，银行通常在优先股发行满五年后才获得赎回权，且必须满足特定监管要求。2025年7月，兴业银行一次性赎回三期优先股，合计规模560亿元，创下国内银行业单笔优先股赎回最高纪录；同年12月，五家银行集中完成赎回操作，总金额达458亿元。全年赎回规模突破千亿元关口。进入2026年，赎回节奏进一步加快，华源证券预测全年银行优先股赎回规模将达1500亿元至2000亿元，未来两年仍将处于赎回高峰期。

业内认为，本轮优先股集中赎回的核心动因在于成本置换。早年发行的优先股票面股息率普遍在5%至6.5%，五年重定价后仍有3.5%至4.5%。而2019年银行永续债问世后，发行利率一路走低。更关键的是，优先股股息从税后利润支出，永续债利息可税前计入成本，成本优势被进一步放大。

业内分析认为，此次优先股集中赎回潮，本质上是银行在低利率环境下，利用存量优先股到期赎回窗口，用低成本永续债替换高息优先股、对冲净息差下行压力的资本管理操作。

永续债或取代成资本补充首选

与优先股加速退场形成鲜明对比的是，永续债自2019年落地以来迅速崛起。数据显示，2025年银行永续债发行规模达8250亿元，同比增长17%；2026年前三季度发行规模已突破1.27万亿元。

邮储银行研究员娄飞鹏表示，未来永续债由于免税、成本低、机制灵活等优势，将有可能取代优先股成为其他一级资本补充首选；国有大行更多通过TLAC债、特别国债注资补充；中小银行依赖增资扩股、专项债及政府注资。同时，行业将更重视内源性资本积累，通过提升ROE、优化利润留存、走轻资本道路增强造血能力。

资本工具的置换，也给投资端带来新变化。保险资金、银行理财等机构长期将优先股作为高票息稳健底仓资产。随着高息优先股不断赎回注销，市场内同类优质资产供给缩减，机构面临再投资压力，后续需要在收益率、资产久期或者信用资质上做出取舍。

■新快报记者 范昊怡