新快报讯 继近期多家“衣食住”企业相继撤回IPO后，八马茶业IPO进程也按下了暂停键。近日，深交所官网显示，八马茶业股份有限公司IPO终止，终止原因系主动撤回发行上市申请文件，这也意味着八马茶业在上市路已三次“折戟”。

公开资料显示，八马茶业成立于1997年，是一家全茶类全国连锁品牌企业。近年来，八马茶业业绩较为稳定，2019年-2022年前三季度，八马茶业营收分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元，实现净利润0.9亿元、1.16亿元、1.62亿元及1.44亿元，而报告期内，线下加盟模式是其主要收入来源，销售额占主营业务收入比分别为47.44%、47.33%、51.50%和 51.44%。

从毛利率来看，八马茶业近几年毛利率均保持在53%左右，但需指出的是，虽然线下加盟营收占比较高，但其线下加盟毛利率不高，多年维持在40%左右，而其线下直营和网络销售的毛利率则超70%和50%。

此外，八马茶业还存在“轻研发重营销”的情况，2019年-2022年前三季度，该公司销售费用占到了总营收的35.02%、35.02%、33.04%和32.45%，但研发费率却仅为 0.56%、0.26%、0.38%和 0.47%，从目前已知数据来看，其研发人员人数及研发费率低于同行中国茶叶与澜沧古茶。

但需指出的是，依赖加盟商与“轻研发重营销”均属于茶企通病，过去几年中，中国茶业、澜沧古茶、八马茶业均多次尝试登陆A股市场，但IPO过程中均遭到监管部门“发问”，而截至目前，也并未能有一家茶叶公司在A股上市。

IPG中国区首席经济学家柏文喜对新快报记者指出，茶企上市难有多个因素，首先，茶青往往来自茶农而无法取得相关票据，造成企业成本溯源困难和业绩确认难题；其次，茶叶市场竞争激烈，品牌效应较差，茶企需要具备稳定的供应链和市场营销能力，而茶叶行业特点决定了其需具备高质量产品与独特的品牌形象；茶企还需应对政策法规的变化以及市场风险的挑战。有业内人士也表示，即便茶与酒同为科创板“负面清单”，但在资本市场上酒有“品牌”加持，而茶企品牌影响力较弱，茶叶产业行业集中度低，标准化不足，产品差异化不明显，生产周期长都是明显的短板。

与此同时，八马茶业与中国茶叶均因“委托生产”而曾被证监会问询。2022年上半年，中国茶叶的“茶叶鲜叶”自产234.91万元，外购1467.64万元；“毛茶”自产0.1亿元，外购2.7亿元；“精制茶”自产0.54亿元，外购近4亿元。该模式一度被网友戏称为“茶叶搬运工”。上述业内人士分析认为，这种模式导致茶企自我生产性不足，贸易性更强，缺乏自身核心技术，这也是茶企不被资本市场看好的原因。

采写：新快报记者 张晓菡