新快报讯 近日，面粉企业参花实业递表港交所，拟冲刺港交所主板。本次IPO为参花实业第三次递表，2020年和2021年该公司均提交过上市申请，不过都未成功。近年来参花实业业绩有所波动，但总体表现较为稳健，其中面粉产品为其贡献了超80%的收入。不过由于客户集中度较高，公司在定价权上略显被动，并且当前公司的现金流状况也并不乐观。

参花实业2002年成立于河北，是一家专注于面粉及其衍生产品的销售的企业。根据弗若斯特沙利文报告，2023年就专用粉销量而言，该公司在河北排名第三，占据市场份额约3.7%。

近年来，尽管参花实业业绩出现了波动，但整体表现还算稳健。2021年-2023年，该公司分别实现营收5亿元、4.69亿元、5.44亿元，实现净利润3205.4万元、4525.6万元、4049.7万元，实现毛利率10.1%、13.3%及12.6%。

面粉作为公司主要盈利点，2021年-2023年，面粉产品营收分别占总收入约86.8%、86.8%、85.5%。但面粉产品主要原材料小麦成本占公司销售成本比例较高，2021年-2023年分别为82.4%、81.6%及92.1%，因此，小麦供应与采购价格的不稳定性也会影响公司运营。

招股书指出，小麦市价由2019年的2369元/吨涨至2023年的2949元/吨，还有继续上升趋势。由于参花实业没有与供应商订立长期供应协议，为确保小麦供应，参花实业与供应商订立预付款项安排，截至2023年底，公司采购原材料的预付款项约1.2亿元。公司的供应商集中度较高，且集中度也在逐年上升，2021年-2023年，参花实业向前五大供应商的采购额分别占采购总额的63.0%、68.4%及70.8%。

公司的主要客户群体目前为食品加工企业和批发商，例如知名食品生产商达利集团，就是其主要客户之一。2021年-2023年，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的约48.6%、61.7%及63.2%，其中最大客户的销售额分别占总收入的27.0%、22.0%和19.0%。参花实业面临客户集中度较高的问题，招股书指出，该情况可能会导致公司的商品议价能力较弱。

近年来，参花实业的现金流状况也堪忧。招股书显示，2021年-2023年，参花实业经营活动现金净额分别为380万元、-1.61亿元和-1.25亿元。同时，2021年-2023年末，参花实业的银行及其他贷款分别为2.89亿元、4.73亿元和6亿元，资产负债比率分别为104.9%、147.5%和166.0%，正在逐年增长。参花实业招股书指出，高资产负债比率及流动负债净额可能令公司面临流动资金风险。

采写：新快报记者 张晓菡