2023年，泛家居企业遭遇资本寒潮，而2024年，家居建材企业首次公开募股（IPO）的进程依旧艰难曲折。近日，新明珠、马可波罗、悍高集团、好博窗控等企业IPO因“财务资料已过有效期”而审核中止，引发热议。在此之前，陶瓷企业新明珠和马可波罗就已主动申请中止。其中，新明珠表示“需更换申报会计师”，而马可波罗的上市进程于5月被暂缓审议至今，还未对深交所发出的上市委审议意见落实函进行回复挂网。

“泛家居企业IPO越来越难”已经成为行业共识，随着资本市场对家居企业的审核标准日趋严格，家居建材企业距离新一轮上市之路究竟还有多远？

多家家居建材企业

IPO中止或撤单

近年来，泛家居行业一度迎来上市热潮，多家家居建材企业此前密集递交招股书，其中不乏各细分赛道的知名企业。不过，资本市场的反应颇为平淡。从上市进程来看，今年以来，图特股份、皇派家居、远超智慧、时代装饰等4家企业陆续提交了“撤回发行上市申请”，随后被终止上市审核进程，新明珠、马可波罗、悍高集团、好博窗控、云峰新材等5家企业则因“申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”，均于9月30日被中止上市审核进程。

值得一提的是，在9月底“申请文件中记载的财务资料已过有效期”前，陶瓷企业新明珠和马可波罗就已主动申请中止上市审核程序。

其中，新明珠申请中止的理由是需更换申报会计师。招股书显示，新明珠原审计机构为天职国际会计师事务所，然而，该公司因在奇信股份年报审计中未勤勉尽责和伪造、篡改、毁损审计工作底稿行为被立案调查，并收到中国证监会的《行政处罚决定书》。证监会对天职国际责令改正，给予警告，没收业务收入约367.92万元，处以约2339.62万元罚款，暂停从事证券服务业务6个月。

另外，5月16日，深交所上市委召开会议审议马可波罗首发上市申请，作出暂缓审议的决定。根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则（2024年修订）》，上市委会议可以对发行人的上市申请暂缓审议，但是暂缓审议时间不超过两个月。而在两个月后暂缓审议最后期限的7月16日，马可波罗及其保荐人申请了中止审核。此外，对于深交所在暂缓审议次日发出的上市委审议意见落实函，马可波罗至今还未进行回复挂网。

业绩表现不佳

IPO收紧或为主因

事实上，“泛家居企业IPO越来越难”已经成为行业共识。除了上述的财务资料过期、企业内部调整、审计资料更新等原因，业内普遍认为，家居企业IPO遇冷主要原因是企业业绩表现不佳、资本市场对家居企业的审核日益严格等原因。

一方面，受宏观环境承压、房地产销售景气度不佳等影响，不少家居企业盈利能力表现不够理想。以马可波罗为例，在2024年5月上市委暂缓该公司上市申请的审核决定相关公告中，上市委提及两个主要问题，分别是经营业绩问题和应收账款问题。

业绩层面，马可波罗近年的营收净利呈现下滑趋势。招股书显示，2021年至2023年，该公司实现营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元。2024年一季度该公司的营业收入和净利润双双下滑。应收账款方面，作为与房地产高关联性的企业，马可波罗面临更大的挑战。招股书显示，2021年末至2023年末，公司应收账款余额分别为28.63亿元、28.17亿元、26.48亿元，占当期营业收入的比重分别为31%、33%、30%。当一些房企客户的应收账款无法收回时，马可波罗不得不计提大额坏账。2021年末至2023年末，公司应收账款的坏账准备分别为6.19亿元、7.9亿元、10.49亿元。

另一方面，近年来，监管机构对IPO的审核标准变得愈加严格。公开资料显示，2023年初，主板IPO红绿灯窗口指导意见流出，该份审核细则中称，作为传统、行业壁垒较低的大众消费企业，家电、家具被列入“黄灯”企业，这成为家居企业冲击IPO的第一道门槛。

此外，去年8月，证监会宣布“阶段性收紧IPO节奏”。据公开报道，自“8·27新政”出台以来，共计484家公司终止IPO，同比增长201家，增幅为71.03%；其中，479家因撤材料终止，占比为98.97%，同比增长218家，增幅为83.53%。此后，相关政策只见加码未见放松，包括“3·15新政”提出压实中介机构“看门人”责任，新“国九条”提出建立中介机构“黑名单”制度等，企业上市门槛逐渐提高。

“可转战新三板或等景气回暖再申请”

面对不利因素，家居建材企业想顺利上市有何应对良策？大材研究首席分析师邓超明在接受新快报记者采访时表示，家居建材企业上市过程中可能需要经历较长审核期、较严格财务指标审核、未来成长性评估、先进专利技术成果比较等多方面的考验。

邓超明表示，对于企业而言，至少要在三方面展开努力。其一，匹配目标上市板块的定位。有的板块要求是行业代表性的企业，有的板块要求是创新型企业，企业需要根据对应板块的要求，结合自身的资源与能力，进行相应的打造。其二，满足目标板块的上市要求，包括预计市值、营收、净利润、营收增长率、研发投入占比等，也就是业绩达标，这是关键。其三，有必要突出应对新市场环境的能力，例如应对房地产影响、解决消费痛点、激活消费需求等；并且体现出商业模式优化、智能制造、新增长点培育、面向未来的竞争力等方面的进取能力，围绕产业升级与先进制造等关键点，推出代表市场趋势的前瞻性成果。

面对IPO监管日趋加强，不少家居企业选择通过新三板挂牌或转战北交所另谋出路。邓超明认为，深交所、上交所的门槛有所提高，上市难度加大。一些企业符合新三板的标准，可以先挂牌，参与市场的公开交易，其价值至少体现在两方面：一是经过新三板挂牌，围绕上市进行的相关筹备会进一步趋于完善，在挂牌期里接受监管的持续指导，能够助力规范化。二是从新三板到上交所、深交所、北交所等板块，有转板机制，审核方面效率会有所提升。

据了解，今年以来，玛格家居、有屋智能、华剑智能等多家企业已成功挂牌新三板。其中，定制家居玛格家居去年谋求深交所IPO未果后，火速宣布转战新三板，借助“渝股通”绿色通道机制，从受理申请到挂牌新三板用时不到3个月，相较传统方式缩减约近一半时间。今年4月15日，玛格家居启动北交所IPO辅导，半个月后辅导备案申请获受理。海尔集团旗下的有屋智能则于2022年8月创业板上市委审议会议召开前一天，主动撤回了IPO申请，公司对此解释称“基于对自身战略发展及市场环境等多重因素的综合考量”。随后，有屋智能同样将目光转向新三板，今年6月28日，有屋智能在新三板的挂牌申请获受理，并于9月29日正式登陆新三板。

“除了选择门槛宽松的上市途径，有利于提升企业的上市效率外，企业也可以等待房地产景气回暖再提交上市申请。”财经评论员郭施亮向新快报记者表示，近期房地产政策利好频出，有利于稳定市场投资情绪，提振市场投资需求，一旦政策底与需求底形成了共振，那么房地产市场有望加快回暖，对房地产产业链的影响也会偏向积极。企业在景气周期提交IPO，获批的概率更高。

■新快报记者 谢佳熳