近日，零食企业三季报陆续出炉，几个龙头企业表现“冰火两重天”。良品铺子今年前三季度净利润同比下降近九成；同样业绩大幅下滑的还有来伊份。但也有“表现不错”的企业，如量贩零食品牌好想来的母公司万辰集团总营收206.13亿元，同比增长320.63%，居行业首位；洽洽食品和三只松鼠均实现利润营收双增长。

不过，在过去的2023年中，零食行业面临消费动能承压、量贩零食崛起，价格战、同质化严重的境况。随着今年行业复苏态势逐渐转好，行业市场规模由快速增长向微增常态转轨，不少企业采用“线下+性价比”的模式获得不错的效果。

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龙头企业三季报表现“喜忧参半”

良品铺子三季报显示，前三季度营收为54.8亿元，同比下降8.66%；净利润为1939.03万元，同比下降89.86%。第三季度营收为15.94亿元，下降20.81%，净利润亏损450.03万元。

对此，良品铺子表示，一方面因公司自2023年11月以来在门店渠道对部分产品实施降价策略，降价对毛利产生了一定的影响，同时营业收入较上年同期有所下降，本年公司通过精细化管理对成本进行了有效控制，抵消了部分前述因素对净利润的影响；另一方面，本年公司提前终止了2023年员工持股计划，对取消授予的权益工具在剩余等待期内应摊销的费用一次性记入本期，且年初至报告期末，公司收到的政府补助同比下降。

2023年11月底的“降价策略”曾在行业内引起轩然大波，三只松鼠创始人章燎原、来伊份董事长施永雷等都迅速回应。

良品铺子对300余款产品平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的产品。

彼时，曾有券商指出，大规模降价将使良品铺子回归邻家形象，走向品质好、价格亲民的路线，更贴近消费者需求。此外，价格调整空间主要来自供应链优化、管理费用调整，对公司盈利能力有短期影响，但长期利于整体效率提升。

不过，不可否认的是，零食业正面临着严峻的挑战，即使没有参与“价格战”的来伊份，今年三季度也出现业绩大幅下滑的情况。今年1-9月，来伊份实现营业总收入25.23亿元，同比下降15.96%；归属净利润亏损4262万元，同比下滑1038.26%。

业内人士分析，来伊份营收下滑的原因有多方面。首先，宏观经济环境不稳定，消费者购买力下降，对休闲零食等非必需品的消费意愿减弱。其次，休闲零食行业竞争加剧，新兴品牌不断涌现，传统品牌面临更大压力。第三，来伊份在产品创新、营销策略等方面可能存在不足，难以吸引新一代消费者。

与此同时，有几个企业却交出了不错的“答卷”。洽洽食品三季报显示,1-9月份,公司实现营收47.58亿元,同比增长6.24%;实现归属于上市公司股东的净利润6.26亿元,同比增长23.79%。

得益于“高端性价比”战略，三只松鼠前三季度业绩实现高速增长，录得营收71.69亿元，同比增长56.46%；净利润3.41亿元，同比增长101.15%；扣非后净利为2.67亿元，同比增幅达211.55%。

事实上，去年，零食行业面临消费动能承压、量贩零食崛起，价格战、同质化严重的问题。在行业市场规模由快速增长向微增常态转轨中，企业在“线下+性价比”的模式中却获得了不一样的结果。

就休闲食品板块较好的业绩表现，申银万国研报分析，从收入端来看，休闲食品企业通过渠道或品类放量，仍可保持较快增速，但烘焙行业营收普遍较慢。毛利率方面，部分公司因渠道结构或产品结构影响，毛利率有所下降，但整体来看，由于原材料价格普遍下降，成本端压力普遍有所缓解。各企业整体主动优化费用投放，同时受益于成本回落，普遍迎来净利率改善。

数据显示,我国休闲食品市场规模已超过万亿元,从市场规模的变化趋势来看,我国休闲食品行业将呈现出长期稳定增长的态势。

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量贩零食再掀并购潮

显然，良品铺子目前的重心在往“健康零食”方向转。今年前三季度，公司健康零食销售额达到2.83亿元。

良品铺子表示，在提质方面，良品铺子围绕天然健康食材、生产过程中减少添加剂两个研发方向，让零食配方更简洁。比如最近关于“脱氢乙酸钠”即将被禁用于面包、糕点等食品热议话题，良品铺子早在今年4月就启动面包糕点升级，公司计划用三年时间，通过技术创新去除零食的一切非必要添加。

产品品类方面，良品铺子通过精简产品线，孵化出酥脆薄饼（海苔味）、加州西梅、拇指风干牛肉、东北红松等月销千万级大单品，上述产品复购率持续走高，提升公司品牌影响力和市场竞争力。

有分析认为，“健康零食”迎合了消费升级的需求，但是由于宏观经济等外部消费环境因素的影响，导致整个休闲零食行业发展脱离了正轨，转入了以性价比为王的量贩零食赛道。

据券商研报显示，当前休闲零食行业中产品同质化问题严重，而零食消费者普遍不愿为品牌溢价买单，因此，为了争夺更多市场，各大零食品牌纷纷降价吸引消费者，行业内掀起价格战。

去年，三只松鼠创始人章燎原回应良品铺子降价时表示，零食的高端性价比，于商业模式而言，是总成本领先的前提下实现高品质和差异化商品；于消费者而言，是低价前提下的与众不同、丰富可选的零食；从零食商供给角度则需要做到“品质高、差异化和丰富性”。

来伊份董事长施永雷则表示，来伊份团队一直以用户视角，全球精选好品质原料，始终从产业链各环节成本最优，同品质价格最便宜，让消费者得实惠，这也是来伊份多年来存在的意义。

值得注意的是，券商分析，休闲零食行业的渠道红利仍在延续，零食量贩渠道+内容电商仍是增长最快的渠道。具备研发实力的公司通过大单品放量拉动营收增长，如盐津铺子的鹌鹑蛋、魔芋制品，劲仔的鹌鹑蛋，有友的脱骨鸭掌等。

可以看到，不少企业仍在积极布局零食量贩渠道。三只松鼠近日官宣收购三家公司，其中就包括量贩零食品牌爱零食，这也意味着，三只松鼠继明确了“高端性价比”战略后，又正式入场量贩零食赛道。

短短几年的时间，在资本的助推下，量贩零食行业风起云涌。万辰生物去年宣布，将旗下的来优品、好想来、吖嘀吖嘀、陆小馋等四大品牌正式合并，统一品牌名为“好想来品牌零食”。

又如零食很忙战略投资恰货铺子，爱零食接连控股恐龙和泰迪、胡卫红零食、零食泡泡，零食舱战略整合了零食么么的所有门店……

显然，三只松鼠欲通过布局零食量贩渠道寻找“第二曲线”。

由此，这些拥有强大的量贩零食渠道企业也证明了“线下+性价比”的有效性。

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脱氢乙酸钠禁用在即 大部分企业年底前停用

今年初，国家卫健委发布的《食品安全国家标准 食品添加剂使用标准》（GB 2760-2024）（以下简称新国标）将于2025年2月8日正式实施，其中明确，常见食品添加剂“脱氢乙酸钠”被禁用于面包、糕点等食品。新国标删除了脱氢乙酸及其钠盐在淀粉制品、面包、糕点、烘焙食品馅料等食品中的使用规定。同时，降低了其在腌渍蔬菜中的最大使用量，由此前的1克/千克调整为0.3克/千克。

脱氢乙酸及其钠盐，即脱氢乙酸钠（也称脱氢醋酸钠），是许多国家广泛使用的食品添加剂，它的主要作用是防止微生物增殖，延长食品保质期，属于食品防腐剂。

对此，大部分食品企业表示将争取在今年底前停止添加。“面包第一股”桃李面包称，公司自2024年2月份起已经逐步调整配方，自2024年10月21日（含）起，公司新生产的所有产品都将不添加脱氢乙酸钠。

达利食品表示，公司已于今年2月份开始进行相关产品配方的优化调整及验证工作，自10月21日起，公司生产的所有面包、糕点类产品中不再添加脱氢乙酸钠。

洽洽食品表示，所有产品在9月底后就没有再添加脱氢乙酸钠。三只松鼠也表示：“目前相关产品正在逐步调整，已有部分产品提前完成，会在新国标实施日期（2025年2月8日）前全部调整完成。”

良品铺子表示，品牌目前正不断优化配方，逐步去除包括脱氢乙酸钠在内的化学添加剂。今年12月底前，良品铺子将全面完成相关产品的配方调整和生产切换工作，在国家标准要求的期限内提前完成调整。

盐津铺子则表示，企业修订的配方通过上百次实验和长达6—12月的保质期测试，目前已攻克烘焙产品去脱氢乙酸钠的技术难题，从9月30日开始陆续切换调整，盐津铺子及旗下品牌的烘焙产品将在10月30日之前全线去除脱氢乙酸钠。

■新快报记者 陈福香