随着六大上市连锁药店（老百姓、一心堂、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳）2025年半年报陆续披露，零售药店行业深度调整的信号愈发清晰。行业分析人士指出，中国药店行业已从“万店竞赛”的规模时代，迈入“单店盈利”的质量竞争新阶段。政策收紧倒逼利润空间压缩、成本高企推动精细化运营，行业发展逻辑正从“门店数量”转向“单店效益”，头部连锁企业纷纷暂停激进扩张，转而聚焦存量门店的效率优化。

营收集体承压，利润明显分化

2025年上半年，六大连锁药店整体营收呈现“微增与下滑并存”的承压态势，但利润表现分化明显——大参林、益丰药房、漱玉平民、健之佳4家净利润实现增长，老百姓、一心堂2家持续下滑。

从营收规模看，大参林以135.22亿元营收领跑，同比微增1.33%；益丰药房紧随其后，营收117.22亿元，同比小幅下滑0.35%；老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳营收分别为107.7亿元、89.14亿元、48.81亿元、44.57亿元，其中漱玉平民是唯一营收正增长的企业（同比增1.30%）。

利润端，大参林归母净利润7.98亿元（同比增21.38%），益丰药房8.8亿元（同比增10.32%），健之佳7238万元（同比增15.11%），漱玉平民3625.09万元（同比增49.83%），展现出较强的盈利韧性；而老百姓、一心堂净利润分别下滑20.86%、11.44%，反映出部分企业仍面临转型阵痛。

盈利能力方面，毛利率数据直观体现了经营效率差异。益丰药房以40.47%的毛利率居首，成为六大连锁中最会赚钱的。健之佳（35.69%）、大参林（34.86%）紧随其后，老百姓（33.08%）、一心堂（32.54%）、漱玉平民（26.30%）依次排列。行业人士指出，毛利率就像药店的“利润温度计”，是衡量药店经营是否赚钱的核心指标之一。毛利率差距主要源于供应链管理、商品结构优化及成本控制能力的差异。

门店扩张明显放缓，加盟模式成发展重点

六大连锁药店的门店扩张已从“跑马圈地”转向“精耕细作”，存量优化与加盟模式成为主流策略。

截至2025年6月30日，六大连锁门店总数依次为：大参林16833家、老百姓15385家、益丰药房14701家、一心堂11372家、漱玉平民9042家、健之佳5464家，整体规模趋于稳定。

具体来看，加盟模式成为扩张重点。大参林是六大上市连锁药店中加盟店数量最多的。报告期末，大参林加盟门店6463家，占比38.4%。报告期内大参林新开加盟门店413家，远超152家新开自建门店。老百姓明确“收缩直营、发力加盟”，2025年已停止了直营门店的扩张。2025年上半年，老百姓净增加门店108家，其中加盟门店净增加305家，直营门店净减少197家。截至2025年6月30日，老百姓门店中直营门店9784家、加盟门店5601家，加盟店占比提升至36.4%。漱玉平民报告期末直营门店数量5072家（新建直营门店2家，并购门店754家，关闭门店122家），加盟门店3970家，占比44%。健之佳仍坚持零加盟。今年上半年，健之佳自建门店38家，关闭门店60家，净减少门店22家。

与之相对的，自建与关闭并行成为存量优化常态。益丰药房实施“优化存量+发展加盟”策略，报告期内，关闭272家低效门店，新增加盟店208家；一心堂净关店126家，形成以西南地区为核心、辐射全国的渠道网络；大参林新开门店500多家，同时关闭了285家门店。

行业重整，从“规模红利”到“效率竞争”

六大连锁药店的策略调整，折射出整个药品零售行业的深刻变革。根据中康CMH数据，2025年1-6月中国实体药店累计规模为2961亿元，较去年同期下滑2.2%。我国药店总量基本触顶，进入分化出清期是不可避免的。过去一年，我国药品零售行业已出现拐点信号：从过去几年的大举扩张，转为分化出清。

国家药监局近日发布的《药品监督管理统计年度数据（2024年）》显示：截至2024年12月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业70.54万家。其中，批发企业1.51万家，零售连锁总部6667家，零售连锁门店39万家，单体药店29.37万家。行业观察人士认为，虽然部分上市连锁药店企业2024年至今仍在逆势扩张，但速度明显放缓。

市场过度饱和，供大于求导致竞争白热化。随着近年集采药品限价、处方外流管控加强，药店传统“高毛利”模式失效。叠加医保飞检常态化，违规刷卡、串换药品等行为被严厉打击，部分依赖医保的中小药店难以维持合规经营下的利润，导致包括连锁药店在内的药店大量关店。数据显示，2024年全国零售药店关闭数量约为3.9万家。但截至2024年底，我国药店总数超过70万家，平均每万人拥有4.6家药店，远超日本（2.3家）和美国（3.2家）的水平。由此可见，我国药店数量仍然居高，还有进一步收缩精简的空间。

当下，对连锁药店来说，提高赚钱能力已经比继续扩张规模、增加门店更为重要。各大企业都在调整发展策略，把重点放在提高现有门店的经营效率上，有计划地抓住行业企业淘汰、资源重新整合的机会。值得注意的是，在行业淘汰速度加快的早期阶段，上市的连锁药店因为门店多、规模大而自带先天优势，但如今的连锁药店，由于更多受到合规管理、盈利能力的制约，在开店的同时必须更注重赚钱能力，且赚钱能力和合规甚至比扩张更为重要。当多开门店增加收入的效果越来越差之后，连锁药店就得转为比拼谁的供应链管理、运营管理能力更强，以拉开毛利率和净利率的差距，最终提高盈利能力。头部企业已明确转向：老百姓暂停直营扩张，聚焦“老店转加盟”；益丰药房将“净利率提升”纳入核心考核指标；大参林通过加盟模式快速整合区域资源，降低管理成本。

值得注意的是，行业收缩并非“一刀切”。有连锁药店通过大规模关店获得业绩提升，已开始停止大规模关店。曾一度被誉为“国内最大”连锁药房的国大药房，在过去一年来，进行了大规模关店，却在最近表示，下半年将不再大规模关店。

2023年8月，国大药房发文庆祝突破万店。然而很快，包括国大药房在内的连锁药店发现“开得越多，亏得越多”。于是在2024年，国大药房打响了药店收缩的第一枪，退出“万店俱乐部”，关闭了1273家直营门店，门店总数缩减到9569家。进入2025年，国大药房还在持续关闭亏损门店，至此已关闭了近20%的门店，亏损门店占比已经大幅降低。国药一致表示，目前强调国大药房的稳健和提质增效，把重点放在现有店铺经营能力的提升方面。与此同时，国大药房的利润开始增加：一季度，国大药房扭亏为盈，实现净利润400万元；二季度，公司净利润增长超200%。

企业观察人士认为，国大药房的动作对整个行业来说是一个风向标，停止大规模关店，或是国大药房嗅到了行业回暖的气息。行业出清进入“精细化收缩”阶段，具备高效运营能力的企业开始显现韧性。在70万家药店的存量市场中，一场以“效率”和“质量”为核心的行业洗牌，已全面开启。

采写：新快报记者 梁瑜