9月26日，名创优品发布公告，董事会宣布公司拟以TOP TOY股份在香港联交所主板独立上市的方式分拆附属公司TOP TOY。该分拆建议已向香港联交所提交，并获得确认可以进行。值得一提的是，今年7月，TOP TOY刚完成A轮融资，金额约4.27亿元，投后估值90亿元。

2020年开出第一家门店、切中潮玩风口的TOP TOY，2023年即扭亏为盈后，营收快速上涨。招股书显示，2022年-2024年，TOP TOY的营收分别为6.79亿元、14.61亿元、19亿元；利润分别为-3838万、2.12亿、2.94亿元。2025年上半年，TOP TOY营收为13.6亿元，利润为1.8亿元。根据弗若斯特沙利文报告，该公司是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。2022年-2024年，其GMV复合年均增长率超过50%。

渠道是TOP TOY的一大优势。截至2025年6月30日，TOP TOY的门店数量为293家，从去年四季度开始，TOP TOY向海外市场拓展业务，目前海外门店已有10家。值得一提的是，TOP TOY背靠名创优品集团，而名创优品在全球市场有超7000家门店，近几年TOP TOY第一大客户都是名创优品，其销售在TOP TOY总营收中占近半壁山。

不过，在潮玩企业最大护城河——自有IP研发方面，TOP TOY发展状况与泡泡玛特等同行相比稍显弱势。

截至目前，TOP TOY拥有17个自有IP及43个授权IP。直到2025年上半年，其52.8%的收入来自外采IP。2024年至2025年上半年，授权IP产品收入分别达8.89亿元、6.15亿元。其中，三丽鸥、迪士尼等顶级IP的前五大收入占比达40%。不过，授权IP包含高昂授权费，因此TOP TOY2025年上半年32.4%的毛利率与泡泡玛特同期的70.3%相距甚远。而且很多IP并非单一授权，缺乏独家竞争力，还存在能否续约的风险。例如，TOP TOY的三丽鸥系列授权将于2028年9月到期，迪士尼系列将于2026年12月到期。因此，TOP TOY也在自研产品上持续发力，但仍缺乏全国乃至全球影响力的IP。

对于此次分拆上市，名创优品指出，通过建议分拆，TOP TOY作为专注潮玩集合品牌的独立市场形象，将有助于加速业务增长。TOP TOY未来在需要时能直接、独立以单独主体进入股权及债务资本市场，并进一步提升TOP TOY获取信贷融资的能力。此外，使TOP TOY管理层的职责与其经营及财务表现的关联更加紧密，为评级机构及有意分析TOP TOY业务的信贷状况并据此提供融资的金融机构提供更清晰的信用状况。

采写：新快报记者 陆妍思