11月27日，阿维塔科技正式向港交所递交招股书，冲刺“央企新能源第一股”。这家由长安、华为、宁德时代联合加持，手握“整车制造+智能技术+动力电池”全产业链顶级资源的高端新能源品牌，招股书披露2022-2025年上半年累计亏损规模已超百亿元。

在高端新能源赛道普遍高投入、盈利周期长的行业背景下，阿维塔选择赴港“补血”被业界视为企业破解盈利与规模挑战的关键举措，更打响了央企系新能源品牌资本化的关键一枪，成败关乎企业命运，也将折射中国新能源行业从高速增长向高质量发展转型的深层逻辑。

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三年半累计亏损超百亿 陷入营收高增与盈利困局

2021年，新能源行业竞争进入深水区，长安汽车调整战略，联合华为与宁德时代，构建“整车制造+智能技术+能源供给”全产业链生态。彼时华为智能汽车解决方案尚处PPT阶段，华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志曾坦言，“长安汽车在华为还是PPT阶段就选择了华为”，这份信任成三方合作基石；宁德时代则以领先动力电池技术提供核心支持，三方形成深度绑定的合作关系，并于2022年6月正式成型。

品牌与产品落地后，阿维塔的财务数据与市场表现，勾勒出高端新能源赛道的真实图景——营收爆发增长的同时，亏损压力未减，盈利曙光艰难显现。

招股书显示，阿维塔在2022年、2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为0.28亿元、56.45亿元、151.95亿元和122.08亿元，呈爆发式增长。

然而，该公司至今未能摆脱亏损困境。招股书显示，阿维塔三年半累计亏损已高达113.12亿元。具体来看，2022年至2024年，公司扣除所得税前亏损分别达20.16亿元、36.93亿元和40.18亿元，2025上半年亏损虽收窄至15.85亿元，但阿维塔表示，公司于往绩记录期间录得亏损净额，可能无法在不久的将来实现或随后维持盈利。

很显然，其持续亏损源于高端赛道“高投入、长周期、重资产”特性，智能座舱、高阶自动驾驶等技术迭代需巨额资金；高端品牌市场培育、渠道建设开支庞大；规模效应未形成，固定成本分摊压力显著，三者构成阿维塔盈利路上的“三座大山”。

根据阿维塔公开的交付数据，2024年，阿维塔销量7.36万辆，仅完成10万目标的73%。2025年前10个月，整个品牌的累计销量为10.42万辆，仅完成全年22万辆目标的47.38%；而按此计算，2025年剩余两个月的月均销量需至少达到5.8万辆才能达标，但这几乎是一个不可能完成的任务。

与此同时，供应商集中度较高是阿维塔发展过程中的一大隐患。数据显示，2025年上半年，其面向前五大供应商的采购额为48.55亿元，占总采购额的47.8%。尽管从过往数据上看，阿维塔对于前五大供应商的依赖度正逐年下降，但仍处于较高水平，将容易导致阿维塔的供应链抗风险能力下降，同时也削弱了其议价能力，导致零部件等成本长期受制于人，利润空间被大幅压缩。

阿维塔提示称，任何与这些供应商相关的缺陷或质量问题均可能对阿维塔的汽车质量造成不利影响。事实上，2025年以来，阿维塔陆续发生的三起车辆起火事故以及各大社交媒体平台和消费者投诉平台上收到的“智能系统失灵、座椅设计缺陷、售后响应慢、零部件维修周期长”等大量用户投诉，无疑影响了其品牌形象和用户信任度。

再者，尽管从招股书可以看到，其盈利能力正呈现积极修复态势，毛利率从2024年成功转正至6.3%，到2025年上半年进一步攀升至10.1%，但表现仍低于行业头部水平，参考比亚迪2024年汽车业务毛利率约18%，特斯拉毛利率更是高达25%，换言之，在竞争激烈的高端市场中，阿维塔陷入了“高端定位保毛利、规模不足难盈利”困境。

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寻求募资成为必然选择 但又该如何突破核心命题

面对盈利困局与资金需求，阿维塔赴港IPO是“补血续命”的关键一步，更开启央企系新能源品牌资本化探索，背后是行业规律与央企资源约束的双重逻辑。

虽背靠三巨头，阿维塔资金支持有限，长安汽车持股40.994%为实际控制人，旗下还有启源、深蓝等新能源品牌，自身处电动化转型关键期，2025年前三季度净利润仅30亿元，难持续大规模输血；华为输出智能技术、宁德时代提供动力电池，均未大额注资。2021年以来，阿维塔完成四轮融资超190亿元，但研发与市场扩张需求持续，仅靠私募融资难以为继，打通资本市场直接融资渠道成必然。

此次IPO募资用途明确，彰显战略规划：一是投入下一代车型研发，含纯电与增程技术，完善产品矩阵补细分短板；二是推进L3级智能驾驶技术迭代，强化核心竞争力；三是加快海外渠道建设，目标进入80多个国家，开辟增量市场；四是用于品牌推广与补充营运资金。招股书还公布雄心目标：2027年全球销量40万辆、收入千亿元，2030年销量80万辆，2035年挑战150万辆，试图以清晰路径强化投资者信心。

然而，行业增速放缓，估值中枢下移，奇瑞、赛力斯等港股上市车企近期表现平平，资本市场对亏损型科技制造企业估值更严苛。全球咨询公司艾睿铂（AlixPartners）在其年度行业深度分析报告《2025全球汽车展望》中警示，在2024年销售新能源汽车的129个品牌中，到2030年还有15个品牌能保持财务活力。据懂车帝数据，在所有品牌的销量排行中，阿维塔的销量排名在40-50名徘徊，在今年4月最高到过35名，9月份则跌至51名。

对阿维塔而言，IPO仅是资本起点，未来“续命”破局需突破三大核心命题，一是加速规模扩张，向22万辆年销目标迈进，形成规模效应摊薄成本；二是优化供应链，提升核心零部件议价能力，降低成本占比改善盈利；三是强化产品竞争力，打造更多爆款，摆脱单一产品依赖，提升矩阵抗风险与市场覆盖能力。特别是随着北汽、广汽、奇瑞、五菱、东风、赛力斯等越来越多的车企搭上了华为的合作后，阿维塔又要如何才能在车市竞争中脱颖而出？

■新快报记者 刘佳淇