新快报讯 近日，卡游公司向港交所递交上市申请，该公司主要通过售卖奥特曼卡牌获利，产品在小学生群体中十分风靡。由于将儿童群体作为主要受众，该公司曾身陷舆论漩涡，随着向未成年人售卖盲盒的政策收紧，卡游公司产品亦面对合规风险。去年前三季度，卡游业绩已呈下降趋势。

授权费仅占成本的5.8%

据灼识咨询数据，卡游在中国泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第二，在集换式卡牌领域中排名第一。卡游在招股书中表示，截至去年9月30日，公司已经构建由44个IP组成的强大IP矩阵，目前主要贡献收入的IP包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特等。

从卡游的收入构成看，集换式卡牌贡献了超85%的收入，而这个比例在2022年一度达到95%。在所有IP中，卡游在奥特曼IP上合计推出274个集换式卡牌系列，占集换式卡牌系列总数的65%。

财务数据显示，2021年至2023年前三季度，卡游营业收入分别为22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元，经营利润分别为9.32亿元、18亿元、4.8亿元，对应毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%。记者留意到，产品原料为卡游最主要的生产成本，占总生产成本的20%，而作为IP运营生意最重要的授权费仅为生产成本的5.8%。

值得关注的是，卡游2023年前三季度的营收和经营利润同比均有大幅下降，其中营收同比下降达46.6%，经营利润下降73.4%。卡游解释称，主要受集换式卡牌销量下降影响，销量下跌与卡游有策略地丰富产品组合及IP矩阵有关，同时也随着疫情防控措施调整，整体社交活动和商业环境受到影响。

监管趋严或影响业务

集换式卡牌主要以儿童群体为主要受众，这也为卡游带来诸多舆情风险。2022年9月，一条“家长花费200万元给孩子抽奥特曼卡仍未集齐”登上网络热搜，卡游公司被推到大众眼前（详见新快报2022年9月21日11版《买收藏、打竞技 奥特曼“带”未成年人“入坑”卡包盲盒》）。

为增加产品吸引力，卡游为自己旗下产品设计了一套稀有度系统，不同稀有度的卡牌采取类似“盲盒”的卡包方式进行售卖。这种设计让许多未成年消费者沉迷其中，为了获得高稀有度卡片而不断购买高价格卡包。针对相关争议，卡游方面曾回复新快报记者称，这种售卖方式在国外已经是一种成熟的销售方式，同时卡游公司本身一直倡导理性消费。

2023年6月，《盲盒经营行为规范指引（试行）》正式发布，要求盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒商品。卡游招股书的风险因素中提到，上述法规的推出，反映监管机构对盲盒经营活动的审查力度有所加强，日后可能会变得更加全面及严格，监管制度的变化可能会对其业务造成重大不利影响。

新快报记者 刘艳爽