新快报讯  日前，北交所官网显示，英氏控股集团股份有限公司（下称“英氏控股”）成功过会，IPO进程迎来关键突破。近年来，英氏控股依托婴幼儿辅食业务盈利能力稳定，但公司对代工生产仍有较高依赖，销售费用率持续偏高，研发投入却相对有限。

委托生产存食安隐忧

英氏控股致力于婴童食品、婴幼儿卫生用品的研发、设计与生产，公司旗下涵盖“英氏”“舒比奇”“忆小口”等品牌。

从相关披露文件来看，监管部门在此前IPO审查过程中，重点关注了包括“英氏”商标纠纷进展及影响、委托生产模式及与食品安全风险、线上销售及活动费用真实性等问题。在审议会议上，监管机构还问询了收入真实性及增长可持续性，以及委托生产及产品质量控制问题。

招股书显示，近年来英氏控股收入一路上升，2022年-2025年上半年归母净利润分别为1.17亿元、2.20亿元、2.11亿元和1.53亿元，今年上半年毛利率高达58.76%。业绩亮眼的背后，离不开婴幼儿辅食业务的强劲支撑。2022年-2025年上半年，英氏控股来自婴幼儿辅食的收入均超76%，该业务2025年上半年毛利率高达62.26%。

不过，在生产环节，公司对委外代工仍有较高依赖。2022年-2025年上半年，公司委托生产成本占营业成本的比例分别为37.51%、48.13%、52.62%和45.47%。招股书中亦指出，公司部分产品采用委托生产模式，进一步增加了产品质量管控难度；若因质量把控不力而引发食品安全问题，会对公司产生不利影响。

有线上产品宣传保健功能

近年来，英氏控股销售费用逐年增长，销售费率则维持在35%左右，多期均高于同行业可比公司26%左右的平均值。对于监管相关问询，英氏控股指出，销售模式及下游客户的差异，以及产品结构、市场发展阶段的差异，均对销售费率存在影响。

值得注意的是，与高额销售费用和积极宣传相比，英氏控股的研发投入相对有限，2022年-2025年上半年研发费率仅分别为0.43%、0.52%、0.87%和0.71%，低于同行业可比公司平均水平。

监管还曾要求公司回答营销活动是否存在违反广告法、电子商务法及互联网相关管理规定的情形。公司回应称，报告期内不存在相关情形。

不过，近期有报道指，英氏控股部分营销活动或涉嫌虚假宣传及暗示具有保健功能。记者注意到，拼多多“英氏母婴官方旗舰店”的一款米粉产品详情页显示“守护每日黄金便，动物双歧杆菌乳亚种Bb-12具有改善便秘、炎症和免疫调节等益生作用”。虽然页面标注了参考文献，但根据过往监管案例，即使普通食品成分有研究支持，也不能规避相关宣传限制。

新快报记者 张晓菡